資金湧新興市 亞債看高一線

區內經濟增長佳

聯儲局及歐洲央行自金融海嘯後，多次於市場上吸納國債及企業債，令債券價格較正常為高，顯示兩地的債券價格出現過高的情況。而且，兩地央行開始收緊貨幣政策，將會令債券價格有所下跌。另因經濟表現一般，企業借貸需求疲弱，故企業發債時的利率較正常為低。

再者，由於美匯指數過去多次與新興市場資產價格出現背馳，故在美元下跌時，新興市場資產能受惠。

除了受到歐美因素影響外，亞洲區本身的經濟情況亦足以支持區內資產價格上升。國際貨幣基金組織（IMF）發表全球經濟展望報告，上調了新興亞洲經濟增長0.1個百分點至4.6%。IMF更預期，區內明年經濟增長可望達到4.8%，成為全球經濟增長最快的地區。

由於年初至今，亞太區股市已經上升兩成，而區內央行暫時無意收緊貨幣政策，故部分較保守的資金已由區內股市轉投債券市場，以獲得較穩定的回報。

評級機構穆迪及標準普爾早於今年初已上調印尼的評級，令區內的主要經濟體的信貸評級普遍在投資級別或接近有關範圍。

企業盈利料向上

IMF估計，今年亞洲國家的政府債務水平是國內生產總值的50%，低於環球經濟體的83%及成熟市場的110%。另預期未來兩年的亞洲企業盈利年增長將逾一成。企業財政情況良好，有利區內債券價格表現。

總括而言，資金預期將會持續流入亞洲地區。投資者可先觀察亞洲債券基金的投資分布，才決定是投資較進取、持有較多非投資級別企業債券的基金，還是投資於較保守、持有較多投資級別企業債券的基金。

康宏投資研究部