理財Campus:股市新玩意倍大利潤

恒指一舉衝破二萬六千點大關後,投資者傾向進取,更借助含槓桿及反向產品,以求在股市乘風破浪,甚至倍大利潤。當中恒指及國指槓桿及反向產品一躍成為主流的投資工具,部分每日成交額逾億元,「拍得住」一些藍籌股的交易額。究竟小股民如何操控這批市場「新玩意」?

首批與香港主要指數掛鈎的槓桿及反向產品,上市至今僅逾三個月。正向槓桿產品反映相關指數特定倍數的單日變動,最高兩倍槓桿,好友在升市時可增回報,如恒指升1%,理論上跟恒指掛鈎槓桿產品可升2%;但若恒指跌1%,則相關產品理論上跌2%。

反向產品 跌市照賺

反向產品則反映追蹤指數單日相反變動,讓淡友可在跌市時獲正回報,如恒指跌1%,理論上跟恒指反向產品賺1%,不設槓桿效果。目前正向產品股票編碼以72開頭,反向產品則以73開頭。股票名稱前的FL代表槓桿產品,FI則代表反向。

個別成交額日均逾億

發行商包括華夏基金、南方東英、未來資產、三星資產及易方達共提供17隻產品,前4家均推4隻恒指及國指槓桿及反向產品,易方達僅推恒指反向產品。ETF專家葉浩文稱,要比較平均成交量、管理費、跟蹤誤差及買賣差價等。

截至七月七日,前三個月平均每日成交額最多的頭兩位,屬兩倍恒指正向槓桿產品,包括FL二南方恒指(07200)及FL二未來恒指(07231),均有近億元成交。但以本周為例,則以兩倍國指正向槓桿產品FL二未來國指(07230)較活躍,周一成交額逾1.7億元;而FL二三星國指(07228),周一及周二成交均逾億元。至於已包括管理費的全年經常性開支比率,南方東英及未來資產發行的恒指、國指槓桿反向產品相對較平,均為1.28%。

莊家愈多 差價愈窄

證券莊家負責開價,並投資衍生工具如掉期或期貨,來維持特定槓桿倍數。他指理論上莊家愈多,成交量就愈多,流動性也愈高,買賣差價愈窄,目前這兩類產品的莊家數量足夠。另要比較槓桿產品資產淨值與指數變幅及追蹤誤差,但目前不同發行商推出的同類產品的追蹤誤差相若。

工銀瑞信資產管理指數及量化投資總監陳志豪稱,環球投資氣氛不錯,中國經濟好轉,美國聯儲局繼續加息步伐,歐洲減少買債,美股過去續跑贏全球資產,資金應會流向新興市場。他料港股下半年續升,但升勢不及上半年,且七月尾港股會反幅上落,徘徊25,800至26,600點,欲買槓桿及反向產品的投資者,宜即日操作。