上月底，德意志銀行將唯品會評級由買入下調至持有，當天唯品會股價在美市下跌8.5%，隨後一周股價進一步下跌4.74%。實際上，早在五月十六日，唯品會就發布了第一季度未經審計的財報，顯示其營收繼續增長，並連續18個季度有穩定盈利。可惜的是，唯品會依舊在找出路。
把時間線拉長到一年，阿里巴巴股價漲幅約為79.46%，京東股價上漲90.61%，唯品會則下跌18.7%。經歷了六月各路電商網站的促銷和人造購物節之後，市場開始擔憂唯品會這樣的特賣電商未來到底如何增長。
結合各路電商的GMV（線上總成交額），可以發現促銷季對於電商已經愈來愈重要。從天貓和阿里平台GMV來看，天貓「雙11」的GMV佔比從一一年的0.78%逐漸提升到一六年的3.2%。京東一六年「雙11」交易額增長60%，核心GMV增速為47.4%。
對於唯品會這樣的特賣網站來說，只要能以優惠價格，在特定時間段出售商品，就能保住活躍用戶。可惜過去唯品會賴以生存的兩大策略已經不具有優勢，甚至開始拖累增長。
唯品會成立於○八年，主要策略是通過簽約品牌折扣零售商，幫助消化庫存。通過短時間的特賣吸引客戶，主要貨源渠道來自於二、三線品牌，通過過季貨源、貨尾，在短時間內快速分銷。
唯品會在一線城市的訂單僅僅佔到13%左右，而二線省會城市佔據30%，四線城市和縣城佔比超過20%。用戶年齡為20到40歲中高等收入女性，據稱重複購買率超過80%。
除了品牌合作，唯品會最大的優勢在於買手團隊和倉儲物流。採購團隊現有881人，有豐富零售業經歷，確保挑選的產品符合消費趨勢。倉儲物流方面，唯品會選擇了自建物流，其四個倉庫分別在廣東省、江蘇昆山、成都、天津。其倉儲屬於快進快出模式，與上游廠商合作，不能售完的產品會迅速退還廠家。
初期唯品會的策略很好，故事也很好，營收更高，於一二年登陸紐交所，上市以來股價實際增長30多倍。但從近兩年看，資本已經有逃離的苗頭，唯品會股價從此前30美元的高點逐年跳水，跌至目前的11.25美元。
儘管從一七年一季度財報看來，其營收為159.5億元人民幣，同比增長31%，但代價是當季度營銷支出為7.3億元人民幣，同比增長21.67%。過去一年的營銷贊助活動無疑收割了大量眼球，付出了巨額營銷費，卻最終沒有能收割多少錢袋子，收益增長放緩成了唯品會不可逃脫的頑疾。
當下電商時代，流量營運已不再是過去簡單的燒錢和拉用戶，需要進一步的轉化率和可量化的指標。在這個移動互聯網茹毛飲血的年代，無論是電商、媒體還是BAT巨頭，應珍惜每一個流量和每一次點擊，好好用心對待，今天你對用戶的態度，可能決定了明天用戶對你的態度。
獨立經濟評論家 葉檀