渣打溫拓思睇好銀行股

環球經濟有起色利好銀行業，連帶對銀行股股價產生支持作用。溫拓思期望，隨着宏觀經濟復甦及集團盈利逐漸恢復，渣打產生的回報可高於資本成本，意味冀股價日後可返溢價交易。至於股東關注何時恢復派息，他指要視乎集團盈利及資本表現。

市帳率遜同業 望改善

雖然渣打股價已重上82港元，但市帳率僅約0.72倍，相較同業滙豐控股（00005）約1.08倍市帳率，渣打股價仍處折讓交易。溫拓思表示，金融海嘯前銀行的資本成本約為10至11%，現時市場上資本成本則介乎9至11%。

溫拓思續稱，理論上如果銀行產生的回報高於資本成本，股價可以處於溢價交易，而目前渣打尚處重組階段，期望完成重組後回報可高於資本成本，意味冀屆時渣打股價重返溢價交易。

問及銀行業目前面對的挑戰，溫拓思表示，除地緣政治風險外，《巴塞爾協定四》對銀行業存潛在巨大影響。他指出，據初步諮詢文件顯示，《巴四》提及銀行的風險計算或由銀行內部評核模式轉趨統一化，認為對銀行的貿易融資方面影響最為明顯。

溫拓思補充，《巴四》對銀行的資本要求尚未有清晰指引，所以即使渣打今年首季末的普通股權一級資本（CETI）達13.8%，相對同業為高，但由於內外尚有不穩定因素，集團仍然希望維持充裕的資本水平。

那麼股東有否就恢復派息「施壓」？溫拓思表示，股東對派息取態不一（Some do some don't），雖然明白香港股東關心恢復派息的進展，但強調關鍵仍然要視乎盈利及資本水平，「如果集團續錄盈利支持及資本表現強勁，便會恢復派息」。

估短期不會中「金融魔咒」

坊間關注十年一次的「金融魔咒」會否成真，溫拓思表示，現時銀行的資本水平及流動性與十年前相比，明顯較佳，銀行及金融體系相對強韌，縱然有資產泡沫迹象，但未覺如當年金融海嘯般嚴峻，估計金融危機不會在短期內出現，不過提醒市場需保持警覺。

美國聯邦儲備局縮減資產負債表或影響環球資金流向，溫拓思認為，外匯儲備少而外債高的國家受壓機會較高，中國經濟狀況整體良好，料所受影響相對較低，反之如巴西等經濟狀況較弱的國家則或面對挑戰。

他並謂，對中國經濟前景感樂觀，深信中國了解其所面對的經濟問題，亦有能力加以應對。