講股黃:三江業績持續改善

中國三江化工(02198)為內地最大民營環氧乙烷生產商,主要從事產銷環氧乙烷及表面活性劑,產品主要用於生產家居清潔劑及化妝品,並提供加工服務。

集團去年業績扭虧為盈,期內純利錄5.52億元人民幣,主因MTO產品毛利改善,聚丙稀生產設施於去年投入商業運行後的產能及銷量增加,以及出售浙江美福石油化工股權的相關收益所致。

自產原料助控成本

事實上,集團自一二年起,以垂直及多元化形式整合生產鏈,分別向上游及下游延伸發展,當中着手建設聚丙稀生產設施,且於去年下半年投入商業運作,把相關業務毛利率水平提升。此外,集團旗下甲醇製烯烴生產設施投產後,有助其把主要原料由乙稀轉向甲醇,透過自產供應有助控制成本優勢。

隨着內地經濟及原油價格趨穩,下游生產商遂轉而積極提升產能,及為製成品增加有助原油衍生產品需求提升補充庫存水平,前景看俏,預期今年業績及毛利率能持續改善。集團市盈率僅為4倍,不計年中宣布派的特別息,現價股息率亦逾4.6厘水平,建議可於現水平吸納,目標價3.1元,跌穿2.25元止蝕。

康證有限公司董事 黃敏碩(作者為註冊持牌人士,本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)