名家筆陣：主板如何攞 「Q嘜」？

為要引入「同股不同權」企業上市，不惜在主板、創業板以外設立新板的港交所（00388），卻表示在成功設立新板後，會把主板打造成「優質板塊」，但在上述這些劣質股份仍充斥下，未來主板如何稱得上是優質上市企業的板塊？

過去一周本地股市上演一幕幾近細價股股災的事件，幾十隻三、四線上市企業股份價格同時出現暴瀉，其中不乏跌幅逾90%者，這些股份有來自主板，也有些是來自創業板。據說其中多家彼此都是互有關連或甚至相互持股者，暴跌背後其中一個傳聞，據說是由於市場指港交所擬強制股價於一元以下、交投不活躍的「殭屍股」退市，引起恐慌性拋售所致。

這個傳聞是不可能的事，港交所也急忙否認，一如我此前所說，本地市場的上市規則從未如A股一樣制訂退市機制，除非有關企業出現財務問題，令持續經營成疑被停牌，否則港交所憑甚麼條例強制該類股份退市？故有關傳聞毫無根據，暴跌股份之間倘如市場傳聞是互有牽連，則這次暴跌相信只不過是骨牌效應的結果。

縱然港交所為要實現把主板打造成優質板塊的理想，倡議修例迫使該類表現不濟的股份退市，相信除可能會面對不少爭議外，就算最終能成事實，也將是很久之後的事，我料成事機會其實不高，則市場充斥劣質股份的情況仍會揮之不去。

缺乏有效退市機制

市場雖缺乏有效退市機制，劣質股份充斥的情況倒非完全沒有辦法可解決，讓既有實力又擁有具發展前景業務的強者加入，讓相關企業起死回生，不但對於股東有利，對於市場，也可藉此清理一些劣質上市股份，是多方面可共贏的善策，無奈監管機構對於市場買賣殼活動一直深惡痛絕，致劣質股份充斥問題無法解決。

我這樣說，讓人感覺我是支持買賣殼活動。我對於正常買賣殼活動素來持有特別看法，我的論點是，市場既乏退市機制，與其任由該類股份半生不死繼續存在，不如讓有能者注入更具前景業務，讓股份得以回生，讓小股東的投資得以重現曙光或套現，這樣對各方都有利。

我必須說明，絕不認同在上市前已安排好於上市後，過了禁售期便轉售控制權的所謂「啤殼」行為，這類形同欺騙監管當局及投資者的勾當是必須嚴格處理，甚至繩之於法。

賣殼變相清理劣股

惟對於一些上市經年，業務一直毫無表現，甚至長期處虧損狀態，股價長處低谷，交投稀疏，小股東無從套現的上市企業，則不妨考慮另作處理，讓其落入有能者手中，讓有關企業得以重生，讓市場可藉此清理一些劣質股份，讓主板市場真正成為「優質股份」的板塊。

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許照中

六福金融主席兼行政總裁，從事證券業40餘年，曾任港交所上市委員會及政府委任獨立非執行董事等職務，現時亦是多家於港交所上市的公司之獨立非執行董事。

作者：許照中