財金遷論:A股股災兩周年的迷思

A股周一隨外圍回升,券商股明顯回勇,券商板塊曾上升逾2%。沉寂已久的券商板塊回暖表示了甚麼呢?

券商板塊略顯強勢,從走勢來看,其趨勢底部的形態已逐步形成。雖然目前券商股仍不具備大漲的條件,但隨着第三季的到來,資金方面略為寬鬆些,大市有機會作出階段性的反彈,券商股亦可能會因此而出現一波向上的行情。

更重要的是,隨着金融改革的推進,券商板塊在經歷了反覆的洗盤之後,日後必然有創新型券商在這一輪行情中脫穎而出,值得股民期待。

上周剛好是A股股災兩周年紀念,當年滬綜指衝上5,178點的高峰,誰也沒想到,這將是未來這幾年A股的山頂。

探索獨有發展之路

回顧當年今日,我們可將時間推回到一五年的六月,當時A股「萬點論」正響徹雲霄。就在一五年六月十二日,轟轟烈烈的「槓桿牛市」攀上5,178點高峰,接着就是一場踩踏式的股災「意外」撲面而來。隨後A股指數被集體腰斬,「千股跌停」、「千股停牌」以及證金公司砸出來的「千股漲停」,成為了上一代股民抹之不去的集體回憶。如今兩年過去,昔日的老股民安在?A股的前路又在何方?

當年的六月中,A股股災在不知不覺中降臨,到一六年的一月二十七日,經過三輪摧枯拉朽般的「擠泡沫」之後,滬指跌至2,638點,較5,178點幾近腰斬,跌幅高達49%。又半個月之後,時任中證監主席肖鋼就在一片罵聲中黯然退場,劉士余接火棒坐上了中證監主席這個「火山口」,股市的「新政」亦就此拉開了帷幕。

當此之際,中國證券市場亦剛剛好30歲了,內地特殊的監管環境,以及A股的投資者結構,注定了它的與眾不同之處。如何探索出一條具中國特色的證券市場發展之路,是擺在中證監主席面前的試題。

嚴監管 罰款創紀錄

在上任之初,劉士余表示自己的首要任務就是監管。結果是在A股市場最強監管的背後,罰款亦狠狠地破了紀錄。根據公布的資料,一六年中證監共對183起案件作出了處罰,發出行政處罰決定書218份,比一五年增長21%,罰沒款項共計42.83億元人民幣,比上一年增長288%,對38人實施市場禁入,較上一年增長81%。處罰數量、罰沒款金額及市場禁入人數均創下歷史新高。今年一至五月已作出罰款61.44億元人民幣,市場禁入29人,預料全年又將創歷史新高。

比罰款更讓人記憶猶新的,是劉士余的「妖精論」、「大鱷論」和「羽毛論」。他說希望所有機構遵紀守法,不做坑人害人的「妖精」,要嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷,敢於「亮劍」,為保護中小投資者的權益,個人不擔心「掉幾根羽毛」。

挺劉的人歡呼「價值投資新時代」終於來臨;反對他的人則抱怨,監管當局干預過度,違背了市場化的大方向,更人為地製造了股災,降低了股市的吸引力。

中資基金經理 姚遷(作者為註冊持牌人士)