投資動向:聯儲提「縮表」 市場唔收貨

聯儲局在六月會議上,一如預期調高美息四分一厘,是金融海嘯以來第四次加息,主席耶倫首次提出「縮表」路線圖,把海嘯期間由不足9,000億三級跳升至4.5萬億美元的資產負債表,預告未來會以每月最高500億美元的速度,回收市場游資。

近日美國經濟與消費數據,不算特別強勁,通脹更有見頂迹象,耶倫嘗試釋疑,強調數據反覆只屬短暫,維持「縮表」計劃,也預告年底前可能再加息一次。

話雖如此,市場反應卻背道而馳。市場對美國能否延續貨幣政策回歸之路抱懷疑態度,預示長期利率走向的十年期美國國債孳息,在議息後跌至2.1厘的近七個月低位,美元繼續偏軟,美匯指數跌至96.3,與年初高位103.8比較,美元兌各主要貨幣已累積貶值7.2%。

匯市及債市的反應,揭示市場與聯儲局大員,對美國經濟前景看法頗有分歧,繼續在美債上加注,預視經濟復甦周期即將見頂,通脹壓力消減。在華爾街眼裏,六月份的加息表面是配合經濟改善,實際是為未來再次減息,甚至重推寬鬆措施,預備彈藥之舉。

經濟以外,美國的政治不明朗也漸趨白熱化。去年美國大選出人意表,政治初哥特朗普出掌白宮,大興土木及減稅的承諾,掀動華爾街出現「特式升市」,在上任蜜月期漸過,所提的承諾陸續走數,「通俄門」令特朗普焦頭爛額,支持度插水,稅改方案無疑是挽回局面的最後一張王牌。

高息公用股維持強勢

然而,一旦未能在八月前獲美國國會放行,特朗普讓美國經濟再次強大的選舉口號,一切頓成空話。

近日資金回流債市,正反映機構投資者,對「特式升市」的可持續性投不信任票,作出避險的分散風險部署。

對於新興市場股市,影響應屬於中性至偏向正面。港股之中,高息及公用股估計在第三季會維持強勢,香港資產價格站於歷史頂峰,同時得益於租金高昂,長期利率向下的房地產信託基金,在未來一季會繼續是逢低收集的中長線投資對象。

錢修