理財Campus：備戰債券通從人幣基金入手

門檻低產品多元化

市傳債券通八月推出，屆時採取「三先三後」策略，包括「先北上，後南下」、「先機構投資者，後散戶投資者」及「先場外，後場內」。股友想入場直接投資內地債券，現可揀選債券基金，一來門檻較低，只需數千港元就可入場；二來基金囊括一籃子債券，可分散風險。

當中表現較優秀的莫過於海富通（香港）中國人民幣債券基金，成立於一二年三月，過去六個月回報則是12.25%（以美元計），一年回報率8.6%。

Fundsupermart黃展威提醒，投資在岸人民幣債券要留意匯率風險。

部分基金回報表現（以美元計）

個別年收益高達13%

基金的投資相當集中，只投資4隻債券，當中近六成是國債，如一六年記帳式附息（十一期）國債，佔23.84%、一六年記帳式附息（十八期）國債佔15.75%，及○一年記帳式七期國債（二十年），佔18.86%；約24%為國家開發銀行所發的債，佔24.43%；其餘17.12%是人仔定存。基金持有於三年或以下到期的債券，佔比逾八成。

另一隻上投摩根（香港）人民幣多元收益基金亦表現亮眼，在過去六個月回報達9.44%（以美元計），過去一年則上升13%。基金發行於一三年十二月六日，持倉相對短線，債券組合平均年期僅1.59年，平均到期收益率為5.19%。

資產分布方面，83%均是債券，AAA級債券佔總資產淨值22.71%，AA+級佔22.85%，而AA級佔37.44%。但要留意是，A股亦佔3.48%。當中五大持倉依次為「15恒大02」、「12山鷹債」、「13蘇新城」、「12亞廈債」及「12國電01」，佔總資產淨值5.43至6.17%不等，五大持倉僅佔比不足三成，跟上述海富通基金的策略有別。

華債評級或非主流

資深銀行家陳鳳翔指，投資者要留意基金經理資歷，基金的投資年期，及個人所能接受風險。而債券主要分作兩類，即高評級及高收益，惟投資者須留意，內地債券的評級是由內地評級公司負責，並非大家耳熟能詳的國際評級公司，若投資者不熟悉，則要非常小心揀選。

學定四招無得輸

正如股神巴菲特所講，投資第一定律就是不要蝕錢，買債券亦如是，現醒你四招，教你揀啱債券。

（一）投資級別影響息率

債券可粗分為兩種，一種是具投資評級，企業的財政相對健康，負債率亦較低，故評級機構如穆迪會給予較高的投資評級，企業發債時便毋須付出較高的息率；另一種便是高收益債券，或稱為垃圾債券，違約風險極高，屬投機性質，博公司不違約，但由於年收益率吸引，照樣有價有市。

最近評級機構穆迪降低內地及香港的主權評級，意味兩地的發債成本或因此增加，但業界指，由於在岸債主力針對本地市場，對債價影響輕微。

（二）衡量承受風險能力

投資債券最怕是違約風險，一旦違約，付出了的資金便收不回，故企業質素及財政是否健康尤其重要。晉裕環球資產管理投資研究部策略師黃耀宗指，只要企業盈利不俗，又有持續現金流，便值得投資。

內地債券向來以回報吸引而聞名，孳息率動輒可高達5厘以上。投資者決定買入之前，應先衡量一下個人所能承受的風險。

（三）睇匯率慎賺息蝕價

Fundsupermart香港總經理黃展威提醒，投資在岸人民幣債券，以人民幣計價，要留意匯率風險，恰好今年至今人民幣升值，投資相關債券自然有賺，但下半年人民幣似乎延續升勢的機會較微。另自從中國被降級後，人仔突然生性，兌美元至今升值1.3%。

（四）債券基金可含股票

莫以為債券基金直接等於債券，因為投資內地債券的基金並非全部由債券組成，部分基金其實是有投資股票，而A股市場向來較港股震盪，故須留意A股於基金的佔比。以上投摩根（香港）人民幣多元收益基金為例，當中便有3.48%為股票。