政經動盪 調整組合配置

目前市場上的政治及經濟風險增加，令投資者把資金由高風險的資產，轉移至避險資產。雖然環球股市於今年首季表現強勢，但踏入第二季起，在不明朗因素增加的情況下，資金持續流出環球股市，轉而投向避險資產，當中金價今年以來已經累積上升逾11%，近期的升勢更為明顯。

環球股市今年以來累積了一定升幅，而過去幾年被投資者指估值過高的美股，今年首季更進一步上升，而道指曾升至21,000點以上。不過，美股估值的確過高，而聯儲局亦有官員近期亦指美股估值過高，若美股一旦出現調整，相信環球股市亦不能避免。在股市調整的情況下，資金流向金市亦屬正常。

除了避險因素外，能刺激金價的一大因素是通脹上升。其實，資源價格過去一年已呈現相當幅度的反彈，故令物價有上升的空間。由於基數效應問題，去年初正是資源價格處於低位之時，目前資源價格大幅反彈，將會推高通脹。況且，環球經濟自去年底已有所改善，亦帶動了資源需求增加。

大興土木推高通脹

至於資源價格上升，很大程度上是由於中、美及印度三大國的政策所推動。中國方面，除了已經談了好幾年的「一帶一路」外，近期先後推出發展雄安區及粵港澳大灣區，令投資者估計中國對資源需求將大幅增加。

美國方面，雖然特朗普上台不久，在廢除奧巴馬的醫保法案上受挫，但他揚言會大力推動受爭議較少的增加基建開支方案。這個基建方案涉及過萬億美元，由於當中涉及龐大的資源需求，故有利推動當地通脹上升。

印度亦打算大舉發展經濟，當地基建設施遠遠落後於需求，故印度政府打算未來會加大基建開支，當中以興建更多電力廠及鐵路，以改善當地經常停電及火車經常坐滿的情況。在眾多原因的推動下，有利資源價格回升，從而推動通脹升溫。

總結而言，在目前避險因素增加，以及聯儲局六月份加息機會下降，令美匯指數回落至100水平，暫時對金價有利。但要留意，金價的變化與金礦股的升跌關係，會因每間公司的情況而各有不同。

康宏投資研究部