投資動向：運用避險工具 做好危機管理

北韓正處於戰爭戒備狀態，亞洲區內局勢升溫，投資市場地緣風險意識高漲。今次的朝鮮半島局勢，有別於過往北韓屢次「搞搞震」以換取國際外交及經濟上勝利，北韓與美國領導人不約而同換上了新面孔，兩人一舉手一投足，公認是難以猜透的一對。

中美暫時擱下分歧

北韓不諱言，未來不惜每年、每月甚至每周作導彈試射，以抗衡西方國家制裁。另一邊廂，美國副總統彭斯直指對北韓的「戰略性忍耐時代」已經結束。美國一副講得出做得到姿態，派遣軍艦往朝鮮半島部署，區內局勢劍拔弩張。

經濟方面，本來短期氣氛尚算不錯，上星期美國財長透露市場引頸以待的稅改方案，特朗普政府應會在短期落實公布。去年總統大選期間，特朗普視中國為假想敵，於兩國貿易不平衡上處處針鋒相對，近日因朝鮮半島局勢緊張，先擺出議和姿態。中美兩國提出「百日計劃」的貿易協商，就是要聯手先解決北韓核威脅問題。不過，飛彈無眼，戰爭威脅一日未除，為投資組合避險絕對事不宜遲。

黃金發揮防守功能

黃金向來是地緣政治局勢升溫之下的傳統避險工具，近日國際金價輾轉逼近每安士1,300美元水平，與去年十二月低位1,124元比較，累積14%升幅。

金價做好的因素有多方面。去年十一月在特朗普爆冷勝選後，環球金融市場出現「特式」升市，美元走強，憧憬通脹升溫，美長債息回升，不利於商品價格。不過，今年特朗普的穆斯林移民禁令，以及推翻奧馬巴的醫改先後遭到滑鐵盧，「特式」升市初見無以為繼，特朗普轉口風認為美元過強，也令商品價格有翻生的迹象，加上朝鮮局勢及歐洲多國大選的不明朗因素，今年黃金可睇高一線。

事實上，近日局勢不穩，環球避險資金湧向金市的意欲更強。技術走勢上，國際金價開始擺脫美國大選後的調整，去年大選日高位1,338美元，及後滑落至最低見1,124美元，近日輾轉回升，曾見1,297美元，收復大選後整個調整浪幅度超過80%，突破黃金比例重要的0.764反彈阻力，1,124美元有可能是黃金中期一個重要浪底，值得作為避險工具，加入投資組合之中。

高息股有勢再度轉強

傳統被視為高防守性的高息股，近日有再次落鑊迹象。一來投資者風險胃納在戰爭危機升溫下有減退迹象，美國十年期國債孳息率由三月高位2.61厘拾級回落，金融市場對特朗普的經濟再膨脹主張開始失去耐性，也重新審視聯儲局潛在加息機會。

從現時聯邦基金利率期貨所見，主流意見是今年加息一次起、兩次止。美息加幅不似預期，傳統好息之徒至愛如領展（00823）、中電控股（00002）及中華煤氣（00003）等高息藍籌，近日已輾轉返回去年十一月美國大選前水平。部分尚未突破的REITs及公用股，如置富產託（00778）及長建（01038）等，可作為落後的選擇，短期加入考慮。

反向ETF助對沖風險

早前港交所（00388）及證監會引入多隻恒指及國指的反向ETF，對普羅散戶而言，是絕佳對沖短期市況不明朗風險的工具。

面對短期投資環境的不明朗，最難處理是怎去避開突如其來，或最終虛驚一場無事發生的問題。若斬腳趾避沙蟲，來個組合大清倉，一旦結局是大步檻過，有驚無險，投資者隨時追貨不及，喊都喊唔番。

潛在成本相對便宜

假如不想因應市況短期波動，一賣一買費時失事兼蝕佣金，可按個人可承受風險，為投資組合作出相應比例的對沖，買入指數反向ETF。一旦市況逆轉甚至急挫，即使手上股份向下，也可透過反向ETF方面在跌市中升值，得到補償，相對每月需要定時轉倉的期指，以及具時間溢價損耗及收回風險的衍生工具，反向ETF潛在成本相對便宜。

對散戶而言，指數反向ETF產品較大的缺點，可能是散戶很多時押注在非指數成分股，即一些未必完全跟市況升跌的二、三線股，令完全對沖風險的難度有所增加。

錢修