港股業績高峰期已過，其中內銀股業績備受關注。執筆之時，七大內銀中，除中國銀行（03988）外，其他已公布去年業績。內銀股去年純利維持低增長，其中招商銀行（03968）的淨利潤增長最好，按年增長7.6%，工商銀行（01398）暫最慢，按年增長僅0.4%。
內地去年信貸需求弱，加上淨息差收窄，內銀業的淨利息收入普遍錄負增長，除中信銀行（00998）及民生銀行（01988）分別錄1.1%及0.4%增長外，其他內銀跌幅介乎2.2至8.7%，淨息差（即淨利息收益率）按年跌幅介乎27至43點子。故非利息收入表現便成為盈利增長快慢的關鍵。
在非利息收入中，招商銀行表現最佳，按年增長16.9%，收入佔比約36%，顯示其私人銀行、財富管理業務發展理想。其次為農行，按年增長10.2%，收入佔比約19%。
除盈利增速外，內銀資產質素亦是決定利潤及估值的重要因素。不少內銀股去年仍錄不良貸款餘額及比率按年雙升，包括工行、交行、招行、民行、信行，其中以信行表現最差，不良貸款率按年升0.26個百分點，招行升0.19個百分點，建行及農行分別跌0.06個百分點及0.02個百分點。
惟大部分內銀第四季資產質素已見改善，如招行第四季不良貸款率按季持平。唯有信行表現未如理想，第四季不良貸款率仍按季升0.19個百分點。
投資者需留意，銀行是否透過減少壞帳撥備來紓緩盈利壓力，這可透過不良貸款撥備覆蓋比率增減看出，比率下跌反映銀行削減撥備來紓緩不良貸款對銀行的打擊，比率愈高反映銀行對未來壞帳上升風險的承受能力愈高。
按撥備覆蓋比率的跌幅排名，工行按年跌19.7個百分點至136.69%，其次為農行、信行、交行及建行，招行及民行分別升1.07個及1.78個百分點。如連同其他指標分析，建行及招行的資產質素較佳。大部分銀行的資本充裕，料可維持現水平高派息政策不變。
展望一七年，隨着內地經濟已企穩，人行今年幣策基調轉為穩中偏緊，料今年信貸需求略回升，淨息差有望輕微反彈，利好淨利息收入扭轉跌勢，資產質素會持續改善，不良貸款金額及比率上升速度放緩，甚或下跌，利好盈利及估值復甦。大型銀行看好建行，中型銀行看好招行。
大華繼顯（香港）策略師 李惠嫻