滙豐預警突熄升市

有「細價股王」之稱、滙豐金融服務投資策略主管劉紹文接受訪問時直言，「特（朗普）式升市」隨時變「突熄升市」，鑑於今年第一季港股顯著上揚，突破去年英國「脫歐」公投之後高位，即使資金持續流出美國，亦恐難令港股受惠，建議投資者第二季可聚焦本地股及高息股。

港股美國預託證券（ADR）上星期五普遍做好，當中「股王」騰訊控股（00700）收報224.27元，較上周五香港收市價高出1.47元，整體按比例計算，相當於恒生指數反彈101點，意味四月份港股可能會有好開始。

事實上，回顧過去十年四月份港股的表現，恒生指數有八年錄得漲幅，二○一五年及二○一六年更「兩連升」。

不過，EPFR數據顯示，截至上周三為止一周，美股基金「走資」19億美元，為連續兩周有資金流走。劉紹文表示，美國總統特朗普能否順利推行基建、稅務改革這些引起市場無限憧憬的政策，已經變為市場最大未知數，更遑論規模是否符合市場期望。

他又說，美國聯儲局上月加息之後，十年期美國債息及美元匯價不升反跌，資金更流入長期債券，新興市場美元企業債平均孳息回落至接近去年十一月特朗普當選總統時的水平。如果美國債息持續下行，資金流出美國的趨勢恐會逐漸形成。

由於首季流入港股的國際機構投資者資金規模有限，反映對港股看法中性，港股首季顯著做好，擔心流出美國的資金未必會轉投港股，反而會流入債市。他又說，近日「北水」流入有減慢迹象，績優股表現相對呆滯，若首季港股通長倉增加最多股份回軟就麻煩。

劉紹文認為，港股四、五月份再上行頗有阻力，建議投資者次季應該轉為防守，避開首季強勢的內銀股、內房股及資源股，「轉吼」本地股，當中香港地產股有新盤銷情熾熱等基本因素支持，而且不少股份股價對資產淨值（NAV）折讓仍超過過去十年平均數。

至於房地產投資信託基金（REITs）、公用股、個別維持一定股息的股份，次季同樣值得部署，尤其是當十年期美國國債孳息率跌穿2.3厘。他又透露，客戶近日對新興市場企業債興趣增加，尤其是5厘以上的企業債，可見投資者對股票出現大牛市信心不足，依然渴息。

劉紹文又表示，近日再觀察一些過往曾跟進的「細價股」時發現，雖然有關公司的業績理想，同時管理層對訂單樂觀，惟股價卻拒絕再向上，甚至下挫，而這些股份往往是經濟的前瞻指標，令他警覺市場對經濟前景是否太樂觀。