名家筆陣:道指強勢 金融長旺?

道指又破頂,美股強勢擋不了。近來在下觀看美股爆升同時,開始留意個別板塊或有異動,當中尤以金融股為甚。以前聽到金融股如銀行類都怕怕,過去幾年,港股中的銀行板塊如何落後不用多講。無他,大國放水,息低不利銀行盈利,故銀行股一直落後大市。

過去幾年,市場不信聯儲局會大幅加息,因不信美國經濟是健康復甦,但今年不同,連一向最鴿的耶倫都指太遲加息會影響經濟,更指未來幾次會議都有機會加息,由鴿轉鷹的態度,令大家相信美國經濟已全面復甦。美國將持續加息下,金融股亦有其強勢理由,二月初至今道指的金融類表現跑贏其他板塊就說明這點。

穩陣派不妨揀科技

道指仍有多少上升空間?難講。在道指如斯高位下,炒股不炒市或許是較佳策略。以個別板塊而言,今輪金融股升勢實在不容忽視。筆者把○九年至今的道指升勢分開四個階段,以量度每段升市時不同板塊的表現(見圖),如上文所講一樣,於一眾板塊中,一五年八月至今(第四階段)金融類表現都很優秀(見表)。

就算在第三階段上(一一年十月至一五年八月),當期美國經濟正開始由谷底回升,其後伯南克於一三年中提及的收水論,整段時期銀行股表現都很不俗。第一階段都見類似情況下,驟見若大市炒經濟復甦,金融類表現都會相對較好。

金融類如銀行股一向是經濟風向標,經濟好息口上,加上市場對借貸需求增多,利好銀行業盈利,反之亦然。若聯儲局真的如部分官員(鮑威爾及威廉斯等)所言加息三次,息口抽上應會利好金融類表現。

其他板塊上,大家見到科技股表現在不同時期都十分穩定,與商品相關度較高如基本金屬類的大上大落大相徑庭。若大家是穩陣型,科技股或是一個選擇。

商品零售小心部署

商品類板塊前景不是不好,尤其一五年八月至今表現都不俗,但同期的能源類表現就不堪入目。可見在商品一類上,除非閣下是非常熟悉不同類型商品的特性,否則都是避之則吉。更何況,油價升穿50美元之後升勢乏力,似乎商品價格的升勢都會受阻,影響商品股的表現。

最後提提消費板塊,消費物品及服務在一○至一五年(第二及第三階段)表現頗佳,但前年至今表現大幅下滑。筆者講過近年零售業的就業人數增長正放緩,這或許反映行內前景不如想像中樂觀,大家不得不留意。

劉振業

交通銀行香港分行環球金融市場部經濟及策略師,專責研究全球經濟,各國股、匯市、商品及利率走勢。

作者:劉振業