今年元月以來，A股延續去年頹勢，對此內地投資者把導致這種現象歸咎於IPO提速，其實不然，而真兇是再融資規模不斷膨脹和大股東減持日益頻繁。
筆者這麼說並非憑空杜撰，而是有充分事實根據的。據中證監披露數據，去年A股市場IPO、再融資合計達1.33萬億元（人民幣‧下同）。其中IPO合計248家，募集資金總額為1,601.73億元，存量上市公司再融資金額是IPO金額的7倍。
去年在實施增發的上市公司中，有54家公司定增募集資金達到或超50億元，19家公司募資總額超過100億元。這就造成了過度融資、結構不合理和資金使用隨意性大等突出問題。同時，與當前股指走低，相伴隨的是上市公司股東洶湧減持潮湧現。
據資料，今年滬深兩市共有1,030家公司解禁，目前估算解禁市值為28,819.74億元。如果按照去年12%左右的減持比例估算，今年減持市值預計約為3,400億元，無疑將對市場產生較大衝擊。
若放任公司通過「減持+高轉送」套現，且減持後的大量資金大都去向不明，有可能用於個人消費，也有可能轉移到海外，讓廣大中小投資者成了股市下跌的「接盤俠」。顯然，IPO相比再融資則是小巫見大巫，再融資和減持對A股的衝擊更大，再融資與減持成了股市實實在在的「抽血機」。
對此，筆者認為監管部門提速IPO是對的，但不能把全部精力都放在IPO為資本市場「放水」上，而更應加大對再融資和減持「漏水」現象的監管力度，實施「放水」與「堵漏」兩手抓監管戰略；否則，即便IPO提速再快，都將無法跟上資本市場「失血」速度的。
從當前看，應在四方面着手對再融資與減持的監管：一是提高再融資如定增的門檻，對淨資產收益率、淨資產、項目效益、融資間隔時間、主業關聯度等設置條件，控價控量；不能任由公司隨便編個項目就融資，尤其是虧損公司的定增全面停止。
二是制訂再融資獎優罰劣制度，重點扶持創新產業，杜絕乏善可陳的公司進行再融資，堅決控制垃圾公司再融資，對垃圾公司實行強制退市制度，確保市場整體估值體系不紊亂，恢復市場健康發展生機。
三是完善大股東減持制度，嚴禁清倉式減持，規定上市公司在一定年限分紅不大於融資額不允許減持，分紅達到融資額時才能分批減持。
四是採取措施限制上市公司頻繁融資或單次融資金額過大。對現行制度重新評估，嚴格再融資審核標準和條件，抑制上市公司過度融資行為，並嚴格查處涉嫌內幕交易的大股東減持行為。
中國地方金融研究院研究員 莫開偉