恒指波幅指數跌至近一年低位，以教科書的解釋，是莊家預期未來恒指走勢偏向窄幅。如果我們以這個想法，認為大市穩陣就走去做Short Put的話，風險會很高。因為波幅指數可以話升就升，純綷以引伸波幅水平斷判市況，一點也不可靠。
而且，身邊很多朋友好像都已習慣了過去幾個月港股的細波幅，開始覺得大市不會大升、大跌。惟過去的經驗是，很多單邊升或跌市都是於引伸波幅的環境孕育出來，如果恒指波幅指數比現時再跌低少許，到農曆新年假期以後，出現單邊市的機會就會增加。二月大市的走勢，很可能會跟現時的窄幅上落市況截然不同。
在假期之前，港股應該都不會有太明顯的方向。在這種低成交的市況，大戶要小幅推高或弄低股市，難度不會太高。
至於長假期過後，我們就應該密切留意市況是否有變。首先要看的，是大市成交會否明顯增加。現時大市每日的成交平均都少於700億元，有些日子甚至不足600億元，以這種成交額，大市很難可以突破。然而，如果成交增加，大市動力也會加強，能夠突破阻力的機會就會增加。
另外，恒指下一個較大的阻力位大約位於23,400點，只要能夠企於此水平以上，後市的走勢就有望進一步改善。
元大證券（香港）經紀業務部營業副總監 莫家強（作者為註冊持牌人士）