投資動向：睇通股海趨吉避凶

去年美匯指數攻破100大關，人民幣貶值超過百分之六，中國商務部研究院對外經濟貿易部研究員預計，人民幣兌美元今年將再貶值百分之三至五。言下之意，做人民幣定存收三、四厘息分分鐘又係唔夠蝕匯水。雖然今年開局首周，離岸人民幣追回一定失地，但觀乎內地經濟情況，人民幣貶值壓力仍難言消化。

高息股難有運行

再講，特朗普上任美國總統後的政策取向，為今年全球金融市場一項重大不明朗因素，加上英國啟動脫歐進程，以及多國選舉，到底至年尾市況是升是跌，難以估量，但可以肯定的是，年內金融市場的波幅將會擴大，投資者要識得走位，金魚缸策略主要是透過低買高沽炒波幅搵食，整體投資組合則宜避開債券，而在股、匯及商品期貨等持倉分布要盡量審慎，不宜作太高風險的投資。

過去數年，低息環境持續，債市興旺，高息股憑着與債券相類似的具有穩定回報特色，備受投資者歡迎。不過，如今美國升息態度轉趨明朗，環球市場聞「債」色變，高息股大升浪亦告終，中華煤氣（00003）、中電控股（00002）、領展房產基金（00823）、置富產業信託（00778）等，去年下半年股價/單位價格紛紛告別上半年的升勢，由高位回落跌幅超過一成。

展望今年，除非特朗普上任美國總統後前言不對後語，否則有心理準備債市會繼續冇運行，高息股只宜在再試低位支持下才小注博反彈，盡量避免高追。

航空股面臨衝擊

雖然，年初離岸人民幣反彈之勢先聲奪人，但從內、外因素綜合而論，今年貶值壓力仍在，以美元為主要舉債貨幣，卻以人民幣為主要收入的內地航空股，匯兌虧損增加勢必打擊業績。

此外，去年末季油組與非油組成員達成減產協議，油價回升。特朗普提言上任後會利用財政政策大搞基建刺激經濟，雖然同時被質疑環保並擬容許海岸及北極採油，但審議過程須時，短期供應沒有太大變化，在經濟復甦之下，油價有機會進一步上升，亦不利航空股成本趨勢。

在三大航空股之中，中國國航（00753）的本地及國際航線較平均，有機會跑贏東方航空（00670）及南方航空（01055），而論債務風險，東航是三者中最高。

內需板塊有護身符保護

展望今年，美國新任總統上場，中美關係可能生變，到底特朗普競選言論會否落實，成市場焦點，一旦掀起貿易戰，睇怕國際貿易間無安樂日子過！在這個重大不明朗因素下，也許專門從事內銷市場的內需股較可取。上月財新中國製造業及服務業PMI數據均有改善，只要內地經濟表現持穩，上半年內需股表現有望跑贏大市。

專營內地市場的內需概念股選擇不少，如醫藥、電動車、物業管理、環保及新能源、體品股等。李寧（02331）、環球醫療（02666）、石藥集團（01093）、北控水務（00371）、中海物業（02669），均可納入買入名單。

資源股景氣漸改善

至於內房及內險股，其實都值得關注，只是在內地債務風險上升下，宜首重具財務實力，唔大唔買。就如內房股可揀華潤置地（01109）及中國海外（00688）；內險股可揀平安保險（02318）及中國人壽（02628）。

中國正在努力去槓桿，去產能。雖然事未竟成，但應該已進入一個新階段。見到去年末季，資源股、重機製造及鐵路股都略有起色。若然美國真的要大興土木，亦有助帶動資源需求，變相為行業景氣輸入正能量。只是，策略上，由於尚未完全轉勢，可留意首季業績期前後的承接再部署分注入市。其中，江西銅業（00358）回落至10元或樓下可關注，向上重大阻力在14元。

資金重投舊經濟股

此外，基建鐵路股具國策概念，每年都有一定的波幅可供炒作，建議首季留意中國鐵建（01186）或下試9.6元水平支持，守穩其上可睇位跟進，目標重上11元，失守8.5元止蝕。

去年末季以來，資金流出新經濟股，重投舊經濟股懷抱，典型例子有騰訊（00700）股價見頂回落，昔日散戶至愛——滙豐控股（00005）股價回勇。針對金融股，市場憧憬特朗普上場後會放寬對金融業的規管，但此存在不確定因素，加上歐洲經濟不穩定，故炒作滙控還是要適可而止，反而內地券商股有望在A股股指期貨逐步鬆綁等措施下，業務展望得以改善。

錢修