今天就是平安夜，意味每年一度的聖誕節即將降臨，在這「普世歡騰」的日子，港股以跌市迎接之餘，更一度下試俗稱「牛熊分界線」的二百五十天線，表現大幅跑輸其他成熟市場，投資者可謂有苦自知。若果股市是經濟風向標的話，這明顯不是好兆頭。
展望來年，香港經濟確實面對着眾多不明朗因素，包括外部的意大利銀行陷困、歐洲政局多變、美國候任總統「特朗普效應」難測；內部則是內地走資惡化，加上特首選戰，均對香港前景帶來不明朗及挑戰。
眾所周知，香港實行聯匯制度，港元猶如美元，加上資金自由進出，這令香港處境獨特，既是資金的「避風港」，又是「轉口港」。這邊廂，由於近年人民幣持續貶值，不少內地資金轉至香港「避風」；另邊廂，美國息口趨升，不少在金融海嘯時流入香港再轉戰內地的熱錢，現今紛紛回流美國。在這「一冷一熱」下，形成了香港「股衰樓盛」的畸形狀態。
值得留意的是，由於港股大部分都是中資企業，美元強勢反而影響折合匯率後的盈利表現，內地資金更傾向買入港元資產作為「避險」，於是不斷出現中資搶貴地，其中啟德地皮已兩度創出癲價成交，地價短短兩年半由每呎約六千元，狂飆至逾一點三萬元，昨日再有啟德地截標，中資企業身影處處，市場估計每呎地價將再破萬元。
地價被搶高，業主自然更惜售，帶挈樓價指數一升再升，在昨日公布的最新數字中，新界樓價已直逼去年歷史高位，相差僅約百分之一；港九兩區亦不遑多讓，只要再漲百分之二就破頂。
不過，樓市旺盛，絕非代表香港經濟繁榮，零售則因美元強勢而積弱，截至十月，零售業銷貨額按年再跌百分之二點九，跌足二十個月，不少外國著名品牌連鎖店已相繼關閉在港分店，凸顯在樓價高企下，市民生活已百上加斤。
除了零售，香港另一經濟支柱貿易亦黯淡。最新數據顯示，十月全球貿易總量再遭受重創，按月跌百分之一點一，令今年全球貿易勢創金融海嘯以來最差。與此同時，有傳特朗普正研究增加進口關稅，若成事實，定必對中國出口商品造成打擊，香港作為轉口港將更受害。
股市積弱不是無因，投資者除了要留意內地國策外，更要培養世界觀，在來年多重不明朗因素影響下，細思慎行，猶如聖誕出外歡度一樣，輕鬆之餘亦要不忘謹慎。