強勢分析:逢高做淡最具值博率

上周在投資課堂上,筆者向同學講過,現在港股的基礎較十多年前削弱了很多,要再有一個像樣的牛市連升幾年,幾乎不太可能。其中一個主因,是有迹象顯示歐美投資者減少了在港股的投資。這解釋了為甚麼多年來美股一直上升,但港股卻完全跟不上。

恒指升幅愈趨短癮

今時今日,港股要升,就要靠中資。然而,只靠一個地區的資金推動,股市的升勢將很難長久。資金來源單一,也間接令港股升浪變得愈來愈短。近年,恒指無論勢頭多好,最多上升幾個月就要掉頭回落。就算是去年「港股大時代」,升幅雖然厲害,但實際大升的日子只有幾日。因此,買升要賺錢的難度變得愈來愈高。反而,逢高做淡的策略卻愈來愈值博。隨着大市跌幅漸大,恒指短期內有可能會出現反彈,但預計升幅也不會太大。

上周恒指造出了一個下跌裂口,而頂部為22,457點,通常在裂口頂部以上一兩百點,阻力也很大。按此形勢,恒指將很難企穩於22,600點水平。

以昨日恒指收市價21,729點計,上升空間約有900點。若想博反彈,也可以試試。不過,假如恒指真的能夠升至22,600點左右,就要掉頭看淡。若屆時恒指期權的引伸波幅下跌,則Long Put會是最合適的看淡策略。

元大證券(香港)經紀業務部營業副總監 莫家強(作者為註冊持牌人士)