聯儲局上周一如預期加息0.25厘，但出人意料是表示會加快明年加息步伐，官員預期一七年將加息3次。聯儲局的鷹派信號繼續打擊債券，債券及保守型混合資產類別強積金基金估計會繼續受壓。
自六月底以來，在通脹預期升溫下，美國十年國債收益率從1.47厘上升至2.58厘，幅度超過100個基點。如果考慮久期的影響，十年期國債下半年已經錄得超過10%的跌幅。儘管債券基金平均久期一般低於十年，但下跌幅度已經遠超保守投資者可承受範圍之外。
特朗普就任後，美國通脹前景會受其刺激政策升溫，美國債息仍有上升空間。另外，如果聯儲局未來延續本次議息會議的鷹派態度，加息步伐將快過市場預期。當前資金繼續從債券市場流向股市，預計十年期國債收益率有可能挑戰一三年聯儲局「Taper」時期的高位3厘。
因此，臨近退休的或是不希望資產價格出現波動的強積金成員，可以減持債券基金至貨幣基金或保證基金，減少債市調整對帳戶的影響。不過，從長遠來看，債券資產和股票資產存在較低的相關系數，可以有效分散投資風險。
在過去一年，美國十年期國債收益率和環球股票的相關系數一直在-0.2至0.2之間波動，目前，美國十年期國債收益率和新興亞洲的相關係數亦低於0.2。對於強積金成員而言，債券資產仍然可以有效分散強積金組合中較多亞洲股票的風險。
此外，經濟增長前景亦面臨多重政治風險考驗。目前民粹主義影響全球政治動向，地緣政治風險有可能令經濟增長出現停滯。其次，成熟和新興市場都需要尋找新的經濟增長點來重拾高速增長的環境。因此，一旦經濟環球從增長搖擺至停滯，債券資產會再受青睞。
展望明年，投資者可根據自身風險偏好確定長期股債比重。從目前來看，明年初可減少債券增持股票，把握經濟增長的機會。
御峰理財研究部