投資動向：炒深港通吼科網股

深港通將於明日（十二月五日）正式啟動，運作方式基本與滬港通相同，深股通合資格的股票數目有881隻，較滬股通為多，內地投資者可以買賣的港股也增加至417隻。現時滬港通合資格股份，主要是兩地的大藍籌，加入深港通後，覆蓋更多中小型股份，也把兩地市場互通，投資者選擇上發展到更全面階段。

講到今年的大氣候，人民幣正式躋身IMF的特別提款權（SDR），任務達成後也似失掉無形之手，人民幣兌美元貶值速度有加快迹象，內地資金避險，紛紛湧向實物及非人民幣結算資產，已掀起內地一片資產荒。

部分本港科網股概覽

本港科網股估值仍具吸引力。

北水影響力漸大

同時，合格境內機構投資者（QDII）及人民幣合格境內機構投資者（RQDII）將會暫停新申請，市場預計更多內地資金將會繞道經由互聯互通的計劃進入香港資本市場，此將增加境外投資的誘因。以滬港通經驗，也證實經過啟動之初的摸索期，北水南下，相比南水北上受歡迎。

現時港股通交易佔大市每日成交金額比例已由初時大約3至4%，逐漸增至近日的6至7%，北水喜好的影響力可謂與日俱增，至今經港股通累積流入資金已逾3,620億元人民幣。

睇番合資格股份自開通後，相關股份加權平均股價升幅亦跑贏同期恒指約一成五，儘管通車在即，市場反應未算雀躍，但數字不會說謊，從上述數字估計，隨着深港通落實，滬深港三個市場進一步互通，中長線對港股交投及合資格股份表現必然有所影響。

至於科技股估值一向較高，散戶相當鍾情中小型股，可算是深圳股市兩大特色。

相比之下，香港上市科網股估值，遠低於一河之隔的深圳交易所。舉個例說，新加入恒生小型股指數的102隻市值超過50億元的股份，平均市盈率不足20倍，相比深圳中小板指數平均52倍或者中國創業板指數的78倍，便宜了一大截，錢修相信在通車之後，可以吸引到深圳散戶參與。

選股宜先了解業務本質

有機會獲南下資金睇中的科網股中，不得不從龍頭股騰訊控股（00700）說起，其股價自九月在220.8元見頂後徐徐回落，上月中公布的第三季業績也未能挽回頹勢。儘管第三季收入與盈利都略勝市場預期，增長焦點核心為增值服務，網頁及手遊收入按季營收有放緩趨勢，對需要高增長支持高估值的騰訊不利，走勢似要回試182元附近水平。

金蝶將進入收成期

金山軟件（03888）第三季盈利按年勁升1.98倍，按季亦虧轉盈，上季網絡遊戲用戶人數保持活力，按年及按季增加75%及8%，旗下的獵豹移動，在活躍用戶增長推動下，也開始進入收支平衡，兩項核心業務帶動業績走出谷底。近年積極發展雲業務，據管理層給予券商的指引，估計全年可以達到1.5倍的增長，估值有被重估的條件。

軟件股金蝶國際（00268）本身在內地雲端市場有相當高知名度，經過一五年倒退後，今年上半年業績明顯反彈，半年賺1.35億元人民幣，超過去年全年水平，在雲業務的帶動下，未來幾年將進入收成期，以核心業務收益計，一六年市盈率約35倍，遠比深圳雲端業務企業平均近60倍的估值低。

儘管手機銷售轉弱，可是人民幣貶值，刺激中興通訊（00763）整體第三季的業績平穩，可是第三季海外銷售表現卻相當驕人，在積體電路、電訊系統甚至5G網絡設計方面，中興在內地市場都是跑得最先，一六年12倍市盈率，而且深圳上市的中興A股（000063.SZ），足足較中興H股股價有逾五成溢價，相信會吸引到以價值導向的內地投資者。

中國智能手機市場增幅驚人，手機零部件供應商在股市的吃香程度，早已不可同日而言，像瑞聲科技（02018）及舜宇光學（02382）等中資基金愛股，一間主打聲樂及信號綜合部件，另一間主攻手機光學鏡頭，兩者均具備由科研到生產，一力為國際大型電子消費品牌，提供一條龍解決方案公司，其高估值也反映出兩者並非以往內地以勞動力密集取勝的輕工業部件公司可以媲美。

通達可作中線部署

近期瑞聲轉弱，主要是蘋果公司九月iPhone 7登場後，股市季節性反應，趁好消息出貨，至今高位累積調整近四分之一，預期市盈率回到20倍左右，在深港通開通後，可重新開始留意。

從事中高端金屬機殼生產的通達集團（00698），自年中深港通消息傳出後，股價扶搖直上，上周曾見2.45元的歷史新高，資金持續捧場主要是其相對便宜的估值，預期市盈率僅13倍，上周走勢有轉勢迹象，覓得支持後，中長線還是值得投資者注意。

錢修