期指玩家視野：強美元難再引發金融風暴

今年十一月，特朗普當選後，美元再一枝獨秀，新興市場貨幣大幅貶值，港元獨強，情況與九七年相似（香港經濟增長放緩下，港元被動地升值）。雖然兩個時期的情況極相似，但構成原因不盡相同，而正因如此，我認為即使美元再強勢，不會構成另一個金融風暴。

九七年亞洲各國的外債負擔比重相當高，印尼外債是其的GDP的1.6倍；泰國是90%；馬來西亞、越南及菲律賓介乎60至80%。至於九七年短期外債與外匯儲備比率，泰國約200%；印尼、菲律賓約150%；越南120%；馬來西亞80%。

而以明年GDP比率計，除馬來西亞的外債是逾50%外，其他各國都維持在50%以內；以外儲比率計，除馬來西亞維持九七年高位外，其他各國亦維持50%之內，簡言之，區內的外債負擔明顯較九七年為輕，由美元升值衍生出來的匯兌損失，以及額外利息支出也大為減輕。

資金回流美元區雖對區內股市及經濟不利，但貨幣貶值則助其產品競爭力。以中國為例，上半年人幣貶值對上市公司的匯兌損失約150億美元，但同期出口收入額外增加130多億美元，淨損失僅20多億美元，故只要外債比例不高，貨幣貶值對出口主導國家實非壞事。

環球危機四伏 後市仍危

不過，我僅認為美元升值不會重現金融風暴，但後市仍危機四伏。政治上，歐洲的選舉公投問題，市場似乎仍未做好對沖準備；而美息向上反映出QE尾聲，市場收水下對股市構成不利影響；特朗普對中美貿易取態，以他揚言就職後會退出TPP組織來看，乃美國優先思維，料為未來中美貿易帶來挑戰，這些都難令牛市重現，結果可能是股市可避免暴跌，但逃不出陰乾的局面。

微子　

由任職國際大行到創業揸莊，經歷無數金融巨浪，以識見捕捉趨勢，博高Fund，也要有Fun。

作者：微子