耶倫講明快加息

美國聯儲局主席耶倫昨日出席國會聽證會,發表半年貨幣政策報告,亦是自特朗普「爆冷」當選美國總統後首次公開發言,經濟和金融市場形勢與本月初議息時大相逕庭。耶倫表明考慮到就業職位持續穩定增加及通脹回升,加息時機可能「相對地快」來到,重申當局會緩速加息,但沒有提及特朗普的潛在政策。

耶倫的證詞在美股開市前已發出,道指早段報18,896點,升28點,納指漲13點至5,307點;美債略回軟,十年期債息維持2.22厘;現貨金價倒跌0.2%至每安士1,222.75美元,紐約期油曾漲2.22%至每桶46.58美元。

「有意留任至任期完」

耶倫在證詞中亦提到若當局太遲加息,最終或需相對地突然收緊政策,以避免經濟超出當局的長期政策目標,同時維持目前低息時間過長,會鼓勵高風險活動,最後損害金融穩定。此外,她形容現時政策只是「適度地寬鬆」,以減低政策落後形勢的風險。她又表示,有意留任至任期完結為止。

耶倫講話前,本周多位聯儲局官員異口同聲表示傾向短期內加息,費城聯儲銀行行長哈克周三更稱倘特朗普政府推行財政刺激措施,當局加息力度可能要更大,而鴿派的聯儲局理事塔魯洛日前暗示對加息取態轉為開放,稱是時候討論加息以避免過熱。

新興市場勢陷危機

事實上,揣測特朗普將加大財政刺激、基建開支及實施擴張性政策,引發財赤擴大和通脹上升的疑慮,令聯儲局加息預期驟增,利率期貨顯示,美國下月加息機會率由十月底的71%增至最新96%,導致近期美債債息和美元雙雙抽高,新興市場匯債備受壓力,更恐引發新一輪新興市場危機。

十年期美債孳息重上2厘後持續攀升,投資者爭相拋售債券下,全球債市上周損失逾1萬億美元。息差優勢收窄引發拆倉潮,馬元和印尼盾自美國大選結果出爐迄今挫逾4%和2%,墨西哥披索更傷,狠插逾9%。

花旗將近期新興市場資產拋售潮,與一三至一四年間聯儲局放風減少買債所引發的「縮減恐慌」作比較,預警新興市場面臨資金外流,資產恐未跌完,料美債與同年期新興市場債券孳息差距將擴闊30至40點子。該行續稱,特朗普的貿易保護主義政策一旦落實,勢打擊新興市場的海外直接投資。新興市場已呈現資金外流,國際金融協會(IIF)資料顯示,海外投資者自美國大選以來由八個新興市場撤資約70億美元。

國際清算銀行(BIS)研究主管Hyun Song Shin報告中提及對強美元的憂慮,指許多新興市場企業借入美元貸款,並通過央行轉換成本地貨幣投資,當美元升值,償債成本便上升。

高盛首席經濟師哈哲思警告,特朗普「美國優先」的主張長遠不利全球增長,其負面溢出效應對局部或全面與美元掛鈎的新興經濟體影響尤大,原因是美國息口和美元勢上升,拖累二○年前全球增長每年下降0.1個百分點。高盛又將聯儲局十二月加息的機會率上調至85%,明年料加息三次。

收緊銀根 美元恐短缺

有分析憂慮,聯儲局加快收緊銀根或導致美元短缺,引發全球流動性危機,因過去美元計價債務升幅超過當局印銀紙的速度,當局每印1美元便轉化成近20倍的債務,惟目前形勢逆轉,流入新興市場的美元減少,債務持有人面臨償債成本上升甚至缺乏美元的問題。