名家筆陣：新興市回彈買得過

鴿派當道 美緩步加息

雖然今年尚未結束，但對投資者而言，新興市場的前景比去年明朗，而且新興市場股票的長期表現也比發達市場出色。

由於投資者繼續尋找較高收益，該資產類別於今年夏天有大量資金流入，表現出色。今年以石油為主的商品價格反彈，進一步提振投資者對新興市場股票的情緒。與此同時，很多新興市場國家已逐漸減低對由商品推動增長的依賴，並發展多元經濟，包括資訊技術和服務業。

美元已企穩，這在很大程度上讓新興市場受益，因為以美元計值的債券的威脅已減少；新興市場很多公司發行以美元計值的債務，當其所在經濟體疲軟，美元又極其強勁的同時，這些公司將更難償還債務。

另外，全球經濟還充斥種種挑戰，包括英國脫歐公投、幾大主要央行採取鴿派的利率立場，我們認為後者繼續有利於新興市場的增長和資產。與此同時，今年聯儲局在緊縮政策方面一直表現得十分謹慎。我們認為新興市場應能夠經受美國小幅緩慢地加息，這也是聯儲局決策者暗示過的步伐。

另外，很多新興市場國家在實施結構性改革以刺激增長，以及在股市方面正取得實質性進展。例如，近期印度通過了一項國家破產法案和一項商品及服務稅法案，同時放寬外國直接投資的條例以進一步刺激經濟增長。

華經濟企穩 開放A股

更重要的是，中國經濟企穩的信號是今年提振整體新興市場情緒的一個關鍵因素。近來，中國當局已在開放內地股市方面邁進一步，透過批准市場深港通計劃，中港兩地投資者將可買賣兩地更多股份。

由於中國內地投資者可能會嘗試從已增強的H股流動性和H股相對於內地A股較便宜的估值中獲益，南下資金預計會較大。我們認為，中國的基本面看起來仍十分健康。該國依然是全球增長最快的經濟體之一，即使其增長速度比過去幾十年緩慢，而且我們仍相信政府能夠實現整體經濟再平衡，將由出口推動模式轉向更多以內需拉動的經濟體。

以上只是今年新興市場回彈背後的幾個因素。我們發現新興市場很多正面趨勢長期不變，包括有利的人口結構和很多新興經濟體的購買力及消費上升，而且勢頭遠未結束。因此，我們相信新興市場的長期投資前景維持正面。

鑑於我們所討論的原因，新興市場國家的經濟增長率可能會繼續超過很多發達市場經濟體。新興市場仍對宏觀經濟指標和全球貨幣政策敏感，雖然這意味波動有可能會持續一段時間，但股市似乎已開始重新調整。我們已看到新興市場恢復信心的迹象，並相信這有可能會持續下去。

麥樸思

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。