上周，滬綜指漲1.97%，報收3,063點，成交8,494億元（人民幣‧下同），較十一假期前一周增加2,019億元。
十一假期期間，內地樓市自上而下開始新一輪地產嚴控措施，受到高層領導直接批示下，一二線城市以及本輪上漲較快的城市，開始非常嚴厲的限購措施。同時，開徵物業稅以及遺產稅等傳聞投石問路，亦降低房間上漲預期。
另一方面，為了對沖一二線地產調控對穩增長的負面影響，國務院公布「推動1億非戶籍人口在城市落戶方案」，繼續促進三、四線城市地產去庫存。政策配套使用，更具全局把控，不再「頭痛醫頭，腳痛醫腳」。
基本面上，出口再次回落，低於預期，考慮到聖誕節來臨，出口訂單將在開始回升。CPI繼續維持低位的同時，PPI轉正，同比增長0.1%，結束連續54個月的連續下降，環比漲幅擴大。企業盈利拐點加速出現。但隨着樓市調控，地產穩增長將告一段落，經濟復甦將繼續維持底部運行態勢。
隨着美國聯儲局十二月份加息預期增強，美匯指數持續走強。人民幣十月份實質加入SDR之後，貶值視窗再次開啟，兌美元匯率在十一假期後開盤直接跌破6.7「鐵底」， 數個交易日之內曾經跌破6.73，官方中間價也隨行就市調整，如同人行官員早前所說，管理層對匯率雙向浮動的容忍度在加大。
比起港股應對美匯指數快速升值的短期大規模調整，A股可謂表現穩健。這與我們此前屢次提到人行通過加強資本管制，以及加強預期管理無關係，中國外匯流出自五月開始回落至正常水準，至每月100億美元。本輪貶值大概率會和今年前兩次的貶值一樣，有序而可控。再次重申，保證資本市場信心的前提下，匯率貶值有助於中國經濟。
儘管有着聯儲局年底加息，以及全球央行均處於流動性邊際向下的壓力，依然看好A股在十二月前的結構性行情，主要推薦晶片等行業景氣度向上，以及鋼鐵等行業底部拐點的板塊。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）