南韓股市傾向觀望

踏入下半年，南韓經濟仍然呈現個別發展情況。據南韓免稅店協會公布，免稅店七月銷售總額突破9.05億美元，按月增加4.1%，創○九年一月進行相關統計以來新高。期內，南韓免稅店顧客總數達433萬人次，亦創歷史新高，按月增長4.2%，按年增長56.1%。業界龍頭樂天免稅店對中國遊客的銷售按月增加約50%，中國顧客數量也大增20%。

另一方面，當地工業表現亦見有改善。七月工業生產經季節調整後較六月上升1.4%，好過市場預期的下跌0.6%，但六月工業生產向下修訂至按月跌0.4%，前值為跌0.2%。

通脹及出口仍疲弱

然而，當地貿易及物價表現仍然疲弱。關稅廳修訂七月出口數據，修訂後為按年下跌10.3%，跌幅略高於初值的下跌10.2%，創四月後最大跌幅。另外，南韓七月經修訂入口按年下跌13.6%，跌幅低於初值的下跌14%。物價方面，七月生產物價指數（PPI）按年跌2.4%，為一四年十二月來最低，而六月按年跌2.7%。七月PPI按月下跌0.1%，六月份則按月上升0.2%。PPI下跌，主因受能源價格和工業商品價格下滑所影響。

至於消費物價指數方面，八月消費物價指數按年升0.4%，升幅只及預期一半，按月則跌0.1%。八月核心消費物價指數按年升1.1%，按月則降0.3%，顯示當地物價有下跌壓力。

雖然經濟數據尚可接受，但當地最大型的航運公司韓進海運向南韓首爾中央法院申請破產保護。韓進海運最大客戶包括LG電子。市場擔心由亞洲送往美國的電視機、洗衣機和波鞋等產品，未必趕及美國十一月感恩節和十二月聖誕節出貨。

南韓央行七月的議息會議紀錄顯示，央行注意到低利率的風險，南韓有貨幣及財政政策空間，目前不是考慮量寬的時候。央行認為，南韓經濟持續逐步增長，通脹到年底前將上升，投資者現階段宜先行觀望南韓股市表現。

康宏投資研究部