名家筆陣：透視波蘭商機

經濟具備五大優勢

儘管整體政治環境面臨困難，但作為自下而上的投資者，我們任務是找到能在任何既定環境下生存和發展的公司。今年春天，我們有機會參觀波蘭多家公司，發現以下五種具吸引力的經濟趨勢，讓我們保持樂觀：

1.消費市場快速增長；2.基建明顯改善，其中道路的改善，將增加汽車和卡車運輸使用量；3.日益重視通過科技和投資來提高質量；4.有關銀行的政府政策致銀行信貸收緊；5.波蘭企業愈來愈國際化，很多公司的業務已擴張至歐洲其他國家，甚至是歐洲以外的國家。

我們在波蘭參觀的第一家公司，是一家專注於汽車車隊管理的汽車租賃公司，接待我們是其經理。他們談到上述消費市場的快速增長和基建兩個主題。

這些經理告訴我們，在波蘭，擁有500名或以上僱員的公司中，僅有約10%的公司使用汽車車隊管理服務，在西歐這一比例近50%。許多租用他們公司汽車的人，最後將所租汽車購買。該領域增長前景看來理想。

我們參觀該地區一家最大煉油廠。波蘭財政部在該公司擁有大量股權，但該公司股份在波蘭證券交易所上市，由多個當地和外國投資者持有。該公司是國有企業私有化的成功案例，其不僅走出國門，還利用歐盟機會發展自身。

業界無懼與華競爭

我們另參觀一家小型創新銀行，該銀行正考慮收購其他銀行，以取得成本和收益協同效應。該銀行是歐盟一體化影響的例子，其於○八年由一家意大利集團公司成立。由於波蘭政府強烈表明，其將不允許銀行將銀行稅項成本完全轉嫁予消費者，故管理層稱，他們最大挑戰是新銀行稅項，其中三分之一將必須直接由銀行提供。

我們參觀波蘭一家主要的傢俬製造廠。波蘭的傢俬行業有着深厚傳統；波蘭是歐洲第三大傢俬製造國，傢俬出口銷售名列世界第四，其中傢俬出口佔波蘭國內生產總值約2%。

我們所參觀公司的產品是待組裝傢俬。該公司指，歐盟的污染條例是他們業務的一項考慮因素。愈來愈多歐洲消費者尋求不含有害物質傢俬，該公司致力採用不產生甲醛的新型碎料板，以滿足該要求。至於傢俬行業與中國競爭的情況，公司高層指，中國製造商通常從接單到交付花約三個月，他們只需約一半時間，也指中國製造商價格優勢不如以往。

我們冀波蘭領導人能意識持續改革必要性，以及民族主義情緒並非以經濟增長、全球貿易和創新為代價。我們認為，波蘭正處有史以來最振奮人心時期，雖存在許多挑戰，但對投資者而言，也存在更多機會。我們冀能挖掘該國更多潛在機會。

麥樸思

被譽為「新興市場之父」的鄧普頓資產管理新興國家投資團隊執行主席麥樸思（Mark Mobius），是投資新興市場的先鋒。他在八七年加入鄧普頓，九一年已為公司推出新興市場基金，至今麥樸思及其團隊已管理全球超越500億美元（約3,900億港元）的基金規模，基金表現優秀。