新股上市審核權的歸屬問題，是近幾年來一直困擾着A股市場發行制度改革的一個重要問題。
自一二年二月，市場莫須有地將「IPO不審行不行」的發問強加到當時的中證監主席郭樹清頭上以來，IPO審批權是歸中證監，還是下放給交易所，就成了A股市場討論的一個熱點話題。以至隨後積極籌備的註冊制改革，其中一個很重要的內容，就是將IPO審批權下放給交易所。
之所以要將IPO審批權下放給交易所，是因為在A股市場的投資者及各界人士看來，這些年來新公司上市後問題頻發，包括新上市公司業績變臉及欺詐發行，都是由於中證監發審委把關不嚴的緣故。所以，有關人士建議要將IPO審批權下放給交易所。
雖然今年三月份以後，註冊制改革暫時擱置了，IPO審核權歸屬問題的爭論也暫告一段落，但只要註冊制改革重啟，IPO審核權下放交易所將是大勢所趨。
只不過，由交易所來對IPO把關，新上市公司的質量就更加難以保證了。這正如原香港公司法改革委員會主席羅傑士法官所比喻的那樣，這等於「把生菜交給兔子看管」。所以，IPO審核權歸屬於中證監好，還是交易所好，恐怕很難有標準答案。
這個困擾A股市場的問題，同樣也是困擾香港股市的一個問題。如不久前，香港證監會和港交所（00388）發表聯合諮詢文件，建議改善目前的上市監管。而與A股市場不同的是，「聯合諮詢文件」是要將IPO審核權由交易所層面集中到證監會層面，這種運行的方向與A股市場正好相反。因為在香港市場方面看來，上市企業素質下降，是由於港交所在IPO審核方面把關不嚴造成的。
因此，「聯合諮詢文件」在現有的港交所上市科和28人組成的上市委員會之上，增設由香港證監會主導的「上市政策委員會」和「上市監管委員會」。如果該「聯合諮詢文件」得以實施，未來港股上市的主導機構將是香港證監會，而不再是聯交所上市委員會，此舉被輿論認為是香港證監會「奪權」港交所。
上市審核權到底是該歸證監會還是交易所？A股市場與香港市場的管理者似乎做出了不同的選擇。其實，在筆者看來，IPO審核權不論是歸證監會還是交易所，這些只是形式而已。重要的是監管要跟上，相關的配套制度要跟上。如果能夠嚴刑峻法，能夠有效保護投資者權益，能夠完善市場相關的制度體系，IPO審核權歸誰都一樣。相反，如果這些問題都得不到解決，IPO審核權不論是歸證監會還是交易所，都很難保證IPO問題不斷的情況不會出現。
獨立財經評論員 皮海洲