投資動向：商品起浪怎投資？

英國公投塵埃落定，經濟不明朗因素大增，英國財金官員嚴陣以待，先是撤銷銀行資本上調要求，望能經由銀行釋放更多流動性，支撐經濟變相放水，其預計會把英國公司稅率下調至一成五，以挽留脫歐後可能有所改變的企業投資。

至於「被分手」歐洲也不見得好過，公投後，歐洲銀行股有火燒連環船之勢，資產質素轉壞，違約風險急升，銀行壞帳風險升溫，銀行股紛紛急瀉跌至海嘯後新低。意大利銀行驚傳新一輪危機，政府尋求歐盟商討，允許向銀行業注資400億歐元以解燃眉之急。

黃金白銀大受追捧

歐洲多國可能要為銀行爛攤子埋單，會否成為雷曼爆煲翻版？時間會說明一切。但美國年內加息的預期，在歐洲亂局之際已大大降溫，更甚是預測在未能獨善其身下，美國重推QE比加息機會更大。

避險需求急增，黃金有價有市。	國際金價	資源股吸引大孖沙進場收集，值得高度關注。

在避險情緒高漲下，資金寧貼錢買國家主權債券。對鈔票貶值的恐懼，貴金屬市場再次金光閃閃，國際金價曾高見1,370美元，創逾兩年新高；白銀短短個多月時間，由16美元衝上21.14美元，累升三成二。

近日市場環境，投資者可有熟口熟面之感，十足十海嘯後美國三輪量寬，資產價格雞犬皆升，熱錢湧向黃金白銀，無疑是預示全球央行可能變陣，齊齊再來一次大水猛灌。從資金流向，六月英國公投後一星期，全球對沖基金與基金經理透過期貨合約增持黃金及白銀的淨長倉，創下○六年以來新高，而全球最大的黃金ETF─SPDR Gold Trust因應資金流入，六月增持了81.4噸實金，持倉數量達到三年新高。

金礦股走勢較波動

要跟大鱷搭同一條船，於資產再膨脹盛宴中分一杯羹，直接投資黃金及白銀等貴金屬，是最直截了當。技術走勢上，國際金價升穿一五年高位1,307美元阻力，打破聯儲局退市以來，一浪低於一浪中長期調整形態，金價確認進入全新升浪。

除買入實物之外，投資者還可在交易所買賣基金，像SPDR黃金ETF（02840）及ETFS白銀（03117）等可選擇，前者每單位代表十分一安士的黃金，後者則每單位相當於直接投資在一安士的白銀上。

此外，金礦股具備槓桿優勢，像招金礦業（01818）、紫金礦業（02899）及靈寶黃金（03330）等，在六月初金價轉強，走勢已明顯轉佳，但要注意，是避險情緒推動金價，金價中短期或會再升，然而幾隻上市金礦股，普遍已處相對高的估值，假如金價短期回吐，缺乏穩固基本因素支持的金礦股，走勢或相對波動，搭上白金升降機前，最好先衡量自身承受風險能力，以及是否足夠貼市，抗拒風險的，還是實金或者ETF比較合適。

大孖沙翻兜中資資源股

發達國債息創新低，甚至跌到負息水平，投資者倒貼利息，反映市場「驚嚇程度」較美國三輪量寬時更甚。

有趣的是，暫時資金的取向，傾向揀相對高質的實物投資，像黃金與白銀，反之其他如農作物及有色金屬表現遠遠不及，像反映一籃子農作物與金屬的CRB商品價格指數，脫歐後不升反跌4%，與累積8%升幅的金價，可謂各走極端。

情況無疑揭示市場鑑於環球經濟欠佳，限制工業用商品需求。惟近期所見，馬鋼（00323）、鞍鋼（00347）、洛陽鉬業（03993）及江銅（00358）等金屬股，以及煤炭股神華（01088）、中煤能源（01898）及兗州煤業（01171）等，走勢明顯改善。

受惠地域風險洗牌

若非避險資金一廂情願，見貴金屬當炒，愛屋及烏地掃入未直接受惠於產出品價格回升的企業，最大的可能是地域性風險的洗牌，市場選擇遠離歐洲震央，重返亞洲市場。去年股災累積跌幅不輕，資產股價折讓擴大的中資資源類股，吸引大孖沙胃口進場收集，也押注內地經濟調整快將見谷底，進入L形態的預期。

錢修