期權心法:如何用夜期變相食胡

自從港交所(00388)推出夜期之後,投機者晚上又變得更忙了。雖然夜間期權一直只聞樓梯響,但對於期權投機者而言,夜期仍有一定的作用,其中一大作用就是用作Long倉變相食胡。

舉例說,有投機者於上周四開市時間已經開定行使價19,800的即月Long Put,博恒指繼續下跌。雖然日間時段期指只是微微跌穿19,800點,不過到了夜期時段,期指卻再次跌穿19,800點。

如果投機者怕周五難以再用如此好的機會食胡,其實大可以直接揸夜期變相食胡。

只限於短線操作

原理是當期指已跌穿Long Put行使價水平,假如結算價低於該水平,進入了價內的Long Put就會呈現Delta等於-1的狀態,剛好與期指對沖;而假如揸了夜期後,期指拾級以上,Long Put的利潤雖被打回原形,但期指卻會帶來利潤。

結果上周五期指於20,100點水平高開,剛好與周四開市價差不多,Long Put期權金的確打回原形,但由於持有期指,因此賺了幾百點利潤。

順帶一提,由於等價及價外Long Put的Delta必定是介乎0至0.5之間,因此只要Long Put與期指的張數是一對一,期指上升時就可以帶來利潤,造成變相食胡的效果。

當然,這種方法只限於短線操作,若果持倉期太久,Long Put的時間值會耗損。

中國銀河國際證券(香港)環球市場部聯席董事 歐陽一心(作者為註冊持牌人士)