理財Campus：騰訊12歲 飆240倍股王點煉成？

3700蚊變89萬

騰訊於○四年六月十六日以上限3.7元定價掛牌，每手1,000股，入場費3,700元。三年後，股價節節上升，突破50元關口，公司宣布將每手1,000股減至200股，令入場門檻降至一萬元。

○九年，騰訊成為紅底股，再度將每手買賣單位降至100股。直至一四年，公司決定將股份1拆5，吸引散戶投資。若當年認購騰訊一手股份長揸，計及拆細等因素，並以上周股價歷史新高178.5元計，帳面已由3,700元，升值至892,500元，升近240倍，足足賺到一層樓的首期！

騰訊上市以來，盈利和股價均節節上升。圖為主席馬化騰。	君陽證券行政總裁 鄧聲興	招銀國際策略師 蘇沛豐

上市首月曾破底

騰訊股價雖然長升長有，但上市初期表現非特別標青，在超額認購158倍下，首日掛牌收報4.5元，升12.16%。但一個月後，股價跌穿招股價報2.675元，令不少散戶及大戶對買入騰訊都稍為卻步。

友達資產管理董事 熊麗萍

散戶 鄧先生

當年政府致力打擊造市活動，「先科案」令投資者人心惶惶，把認購配售回來的新股於市場拋售，引發連串新股插水潮，當時剛上市的騰訊亦難幸免。

盈利年年破紀錄

騰訊的股價得以愈升愈有，皆因其業績以倍速增長，早年盈利以倍計的增幅叫人司空見慣，雖然近年增長放緩，但仍無損「股王」的賺錢能力。過去十二年，騰訊的年度盈利每年均創新高。

騰訊最驚人的盈利增長紀錄，莫過於○六年全年業績，純利達10.6億元人民幣，按年升1.19倍，市場頓時嘩然，成為焦點。

雖然話騰訊是散戶、大戶以至基金的愛股，但它亦曾被大行連番唱淡，齊齊叫沽，最熊的看法曾把其目標價大削40%。

沽聲中頻創新高

○九年股價爆升逾兩倍後，騰訊開始於市場上「失寵」，高盛翌年初第一個唱淡。一一年，多家券商包括中銀國際、野村證券等齊齊加入「唱淡」行列，擔心集團邊際利潤收窄及對網上遊戲業務過分倚賴，其中野村更把目標價由260元大削40%至155元（當年尚未拆細，約174元）。

曾與大行賭期權

馬化騰亦一度睇淡騰訊股價，令「股王」一○年的走勢非常險峻，最後全年升幅接近零。他於一○年六月，被發現與投行訂立鎖定利潤策略期權組合（Collar Option Strategy），即在合約到期時，若股價高於某價位，他要以該價位向交易對手賣出股份，鎖定利潤。當年他持逾2,500萬股的場外衍生工具權益，約有2,000萬股為淡倉，暗示馬化騰並不看好公司前景，間接向市場釋放看淡信號。

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估唔到咁勁

君陽證券行政總裁鄧聲興：「騰訊上市至今我不斷反覆出入貨，累計賺逾一倍，邊度會知佢咁勁吖？我最後一次揸，係佢拆細後升咗三成就沽貨！若然業績增長持續，加上股價出現調整就考慮再入貨。」

好有興趣買

招銀國際策略師蘇沛豐：「騰訊上市時我未畢業，金融海嘯嗰陣冇撈貨走晒寶啦！邊估到佢咁成功吖！佢盈利前景好，近年我都好有興趣買佢。」

賺錢無我份

友達資產管理董事熊麗萍：「我成日都推介佢，又費事申報，所以自己咪一路都冇買入過囉，不過見股友買完有賺都咁開心。」

得個「望」字

散戶鄧先生：「我睇住佢由幾蚊升到上幾百蚊，一路都唔捨得買，每次想等佢回調又跌得唔多，所以一直無緣持有，得個『望』字，未來怕佢生意逆轉都費事掂喇。」