近日有不少報道指商品市場技術性回歸牛市，即商品市場一些基準指數，如CRB商品指數及彭博大宗商品指數，自年初低位至今已反彈超過兩成，是為「牛市」開始。
指數回升當然令人鼓舞，但細看整體商品市場似乎卻未如指數所反映般樂觀，經濟復甦或增長之談更是遙遙無期。
商品指數參考一籃子商品價格所計算，當中包括能源、穀物、貴金屬、工業金屬、軟性商品以及牲畜六大類。當中尤以能源佔比最重，兩大指數當中能源佔比均超過三成，穀物則佔接近兩成半。商品指數自年初至今，油價從低位升近八成，穀物期貨當中的大豆及豆粕，也分別升超過三成及四成，「商品牛市」的形成，以上產品功不可沒。
原油價格在低位大幅反彈，很大程度是緣於美國頁岩油產量大幅下降，需求增長仍然有限。能源以外，與經濟表現相關的周期性商品表現其實乏善可陳，特別是與經濟密不可分的銅價按年仍要下跌。
從商品市場來看，經濟增長的轉捩點依然欠奉。另外，油價升越50美元關口，將吸引部分已關閉的美國頁岩油生產商重投生產，屆時「商品牛市」相信亦難以延續。
亞達盟環球期貨 潘梓生