名家筆陣：內銀脆弱不容小覷

利差縮小 盈利大減

從內地銀行的利潤增長點在一年內突然消失，可看出銀行業體系的脆弱。國際金融機構認為當前中國銀行業虧損驚人。對沖基金黑曼資本管理公司創始人Kyle Bass曾放言中國銀行業股本虧損可達3.5萬億美元（約23萬億元人民幣）。法興最新的報告指，中國銀行業的整體損失或會達8萬億元人民幣，等於商業銀行資本的60%。如果通過債轉股把一些企業不良貸款轉去銀行，問題可能會更大。

內地銀行業早晚也會進入無利差經營的環境。利差是內地銀行盈利模式的核心，一旦利差縮小，利潤肯定下降，所以政府總希望降低金融市場的融資成本，向市場注入更多流動性，讓實體經濟的企業更有動力投資。內地金融市場的流動性的確多了，但這些錢並沒流入實體經濟、房地產，或在金融體系內循環，反令內地金融市場炒風四起，亦讓銀行業利潤急劇下降。內地不少行業產能嚴重過剩、企債風險增加及整個社會需求下降等都容易令銀行業變得脆弱。

○九年來的信貸過度擴張更能表現出內地銀行業的脆弱，這種信貸過度擴張的資金流向「房地產化」經濟或讓經濟房地產密集。據央行資料，○九年至一六年季度，內地銀行人民幣貸款累計達59.45萬億元。

信貸擴張吹漲房產

過度擴張的銀行信貸讓房地產密集，或在金融體系內循環。無論是國家統計報表指出從○九年內地房地產市場發展及房價飆升，還是英國前金融服務局主席特納對一二年英國銀行信貸的分析，都是有力證明。據特納獲得的資料，一二年英國銀行業的信貸主要公布的行業佔比顯示，80%以上的信貸資金都流入房地產或與房地產抵押貸款，其他資產投資佔用銀行信貸比例不超過14%。特納認為，這種情況不僅發生在英國及發達經濟國家，愈來愈多新興經濟國家也是如此，中國銀行業也不會例外。

銀行信貸過度擴張必會推動房價快速上漲。據中原地產的統計資料，○四至一四年，北京、上海、廣州、深圳房價分別上漲374%、346%、505%及420%。如果加上最近兩年的資料，漲幅更是驚人。

房價上漲時，特別在中國房地產市場，從沒經歷過一次像樣的調整周期，因此內地銀行業的信貸過度擴張，與房地產有關的各種信貸資產都不存在任何風險，銀行也會把這些資產當作是優質資產。不過，中國房地產價格已漲了十幾年，去到難以想像的高度，這種漲幅完全是銀行信貸過度擴張推高的結果。

周期性調整最致命

中國房地產市場以投機炒作為主，只要房價下跌及房地產市場出現周期性調整，整個市場預期將完全逆轉。這種周期性調整不可能停下，必致使房地產為主的銀行信貸資產全面縮水，並由此形成嚴重的惡性循環，而導致內地銀行體系的不良貸款快速增加。在這種情況下，內地銀行體系的嚴重脆弱將完全暴露。

儘管目前內地銀行業所看到問題也很嚴重，顯現銀行體系的脆弱性，但如果內房地產市場出現周期性調整，更會完全暴露內地銀行業體系的嚴重脆弱，對此絕不可低估。

易憲容　

青島大學經濟學院教授，當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容