Market Insight：新能源股趁勢短炒

中國兩個PMI冇壞消息已當好消息，官方PMI仍企喺50樓上，投資者個心都定好多。未來重要經濟數據以新增貸款以及CPI比較重要，其次為進出口，零售及基建投資則預期大致平穩。另外，人仔繼續貶，但國企股的「重估危機」遠不如年初，航空股經過上次教訓，已將外幣負債比重降低，近期遭遇油價上升及人仔貶值雙重打擊，股價雖跌卻未致大走樣。

不過，航空股暫時仍是少掂為妙，昨日亦有一間與飛機有關的中銀航空租賃（02588）上市，雖然近日大市氣氛好轉，但只能險守42元招股價收市。根據過往經驗，隻股將好快潛水，而且公司「晒士」太大，想收貨至少要三兩個月，故此不如套現抽iBond好過。

租機只靠資本密集

中銀航賃公開招股亦有超額37倍捧場，反應絕不算差，點解上市後反應令人失望？同業中國飛機租賃（01848）上市後一向反應不俗，但昨日亦被拖累跌逾2%。

中銀航賃規模遠較中國飛機租賃為大，且有中國銀行（03988）咁大個後台，連絲路基金都入股，所以肯定值得較高估值。而以發售價42元計算，公司往績市盈率僅約10倍，過去兩年每年盈利增長超過10%，估值亦算合理。

若與國際同行比較，則互有高低，最大型的飛機租賃公司均在美國上市，市盈率差不多，但增長率卻有不如。

飛機租賃生意即是「包租公」，只不過是租飛機而非租物業，生意模式好簡單，租金收入扣去融資成本及折舊開支，完全是資本密集行業。近年超低息環境，令融資成本大為降低，使「包租公」生意吸引力更大，中銀航賃有母公司關照，借貸利率低至兩厘，機齡得三年幾屬全行最低，成為主要賣點。

不過，正因為借錢平兼其他穩定投資回報低，買債券更加冇肉食，好多富豪及企業亦加入競爭行列。爭食之公司多咗，自然影響租金水平，或者影響租用率下降；另方面，美國若連續加息，利息成本將會提高，對該類公司亦不利。

中銀航賃等機會買

綜合咁多因素，中銀航賃有其優點及缺點，短線冇乜睇頭，只合長線投資者。之但係，長線亦冇乜特別增長潛力，只係平平穩穩的回報。如果覺得航空業發展前景理想，索性買飛機股仲着數。

因此亦可解釋中銀航賃為何上市首日表現平平，但上市後兩、三個月當貨源較為歸邊，而市帳率跌至1倍水平（約38元）的話，吸引力將會浮現。

現時買股的確棘手，北控水務（00371）遭瑞信降低投資評級，股價即時大插9.2%。不過，間公司先遭質疑會計入帳手法，繼而入股問題公司桑德國際（00967），已令投資者失去信心。其實污水處理股收益只係平穩，北控水務增長動力主要自收購，咪咁天真信埋啲「水十條」。

昨日焦點應該非新能源股莫屬，板塊逆市做好，皆因發改委及國家能源局發布《關於做好風電、光伏發電全額保障性收購管理工作有關要求的通知》，針對個別地區的棄風、棄光問題，過剩產能將有中央「包底」，相關電企的收入多咗個保障。

加強政策支持力度

集中講吓風電股，據統計，今年首季全國平均棄風率為26%，至於三北地區（東北、西北及華北）平均棄風率接近40%，其中吉林達到53%，新彊及甘肅接近50%，內蒙及寧夏均為35%。以上提到的地區，均在通知入面被列為重點地區。

其實早前呢啲地區新增風電項目已被叫停，配合埋新政策，預計情況可以逐步改善，風電企盈利有待提升。中央積極推動環保及清潔能源發展，未來對行業的支持力度預計仍會增加。

另多間大行亦發表報告唱好，美銀美林同高盛都睇好龍源電力（00916），其中美銀美林指，目前龍源棄風率約18至20%，較華能新能源（00958）約8.8%高，而棄風問題較大的風電企業，預計會較受惠。花旗就重申對中資風電股前景持正面看法，首選華新能。

睇番大唐新能源（01798）昨升9.7%，華電福新（00816）、華新能及龍源升幅介乎5.2%至8.4%，各股成交急增，在消息帶動下，短期內或再掀炒風，可順勢跟進。

古勝