受中國經濟放緩、美國開始步入加息周期，及多個本地因素影響，香港今年首季經濟表現相當疲弱。第一季GDP增長0.8%，遠遜市場預期的1.5%，較上一季呈放緩，表現是四年以來最差。經季節性調整後按季下跌0.4%，是自一四年以來GDP首次錄得按季收縮，上一季則增長0.2%。
全球經濟增長乏力，加上金融市場波動，外圍環境轉差，進一步打擊貨物和服務貿易，亦影響本地經濟氣氛，內部環節增長動力因而減弱。
香港整體貨物出口在第一季進一步轉差，訪港旅客人次跌幅擴大，旅客消費減少，還有貨運及貿易往來呆滯，導致服務輸出表現仍然未見起色，按年下滑4.9%。
私人消費開支在首季按年實質僅輕微增長1.1%，增幅較上一季明顯放緩，加上訪港旅遊業持續下行，令零售銷情雪上加霜，並錄得自一九九八年亞洲金融危機以來最大的按年跌幅。由於個人遊數目持續減退，香港就業市場情況轉差，還有股市及樓市轉弱下的負面財富效應，估計香港零售業仍面對相當大的挑戰。
除了消費市場表現轉弱外，住宅物業市場仍處於整固期，樓市近期出現整固，但三月份整體樓價仍較九七年高超過56%，市民置業購買力指數在第一季仍然處高位。
住宅和商舖租金在第一季同告下滑，分別下跌5%和2%，而寫字樓租金則幾無變動。因此，可以預期香港地產投資及物業發展將顯著放緩。
另一方面，中國經濟增長持續放緩，除了影響到香港銀行業對內地企業的貸款質素，亦對香港不同行業帶來影響，如香港的中國旅客消費以及企業投資等。
此外，美國聯儲局開始收緊貨幣政策，亦對香港房地產及資金流帶來壓力。中國近期公布的經濟數據亦欠理想，以及人行要求銀行收緊貸款。
港股目前的市盈率已降至10.7倍，已低於過去十年平均值的12.8倍。至於滬綜指方面，過去十年的預測市盈率15.6倍，目前為12.8倍。惟基於上述因素，對中港股票基金維持審慎看法。
康宏投資研究部