財女投資周記：中資股回A成趨勢

阿里巴巴在一四年於美國上市，不過旗下多隻阿里系都於本港掛牌，市場亦不時傳出阿里巴巴有意回歸A股上市，現時螞蟻金服又傳將於滬港兩地上市。事實上，內地市場較本港股市提供較高估值，不少中資股正部署回歸A股市場，料未來將成為趨勢。

經營4S汽車經銷店的永達汽車（03669）早前公布業務重組，收購深交所上市的A股楊子新材，並注入4S經銷店業務及融資租賃業務，涉及142.9億元。為發展汽車業務，楊子新材同時配股集資不多於50億元人民幣，完成收購及配股後，H股永達將持有A股公司61%股權。H股將只保留汽車租賃業務，並透過控股A股公司發展4S業務。

永達中港上市利融資

永達不選擇將H股私有化，而是收購A股公司注入資產，同時保留在港的上市地位，一來可享A股市場的較高估值，二來可繼續在港面向國際投資者，在債券等融資方面會較具優勢。

永達在一二年以每股6.6元上市，至今股價仍潛水，預期市盈率僅約7倍，將4S業務回歸A股市場上市，將有利提升整體集團估值。

基本因素方面，楊子新材配股所得資金將有利集團用作併購，早前集團斥7.6億元人民幣，收購江蘇常州18家汽車品牌4S店，料未來會繼續併購4S店，有助拓展業務規模。4S銷售汽車方面毛利率雖然較低，但集團積極發展售後服務、汽車保險、融資租賃，此前與阿里巴巴簽署戰略合作，發展一站式O2O汽車平台，都有利集團提升盈利能力。

此外，4S及金融租賃業務提供盈利保證，預期一六、一七及一八年淨利潤不少於8億元、10億元及12億元人民幣，集團去年淨利潤為5.67億元人民幣，反映業務在未來3年有理想增長。

君陽證券助理研究經理 羅湋楠（筆者為證監會持牌人士及筆者未持有上述股份）