過去一周，A股受商品期貨暴漲與違約事件增加影響，出現震盪下跌。一周而言，滬綜指累計下跌118點，成交為1.059萬億元人民幣，較前周有所萎縮，深證成指、中小板指數、創業板指數分別下跌5.42%、5.71%、7.48%。
市場消息方面，內地供給側改革與需求側刺激同時進行，即「緊信用、寬貨幣、寬財政」，是目前市場共識。這政策雖能減輕市場流動性壓力，但帶來的問題將使市場擔憂，如在資金無法大規模出境的背景下，流動性過剩將可能引致資金非理性地炒房炒商品炒股，導致市場擔憂通脹預期升溫、改革推進受阻、部分債務趁機違約等。
本輪經濟數據好轉，主要是內地刺激房地產引起的，持續性明顯存疑。若商品期貨價格持續上漲，加劇通脹預期，也導致之前停產的產能重新投產，增加內地改革推進的阻力。
另外，經濟下滑，供給側改革推行，債務違約的案例持續增加。值得關注的是，山西省煤炭企業出現多起債務違約以及債券暫停、取消發行等情況，市場關注其七大國有煤炭集團總負債超過1萬億元人民幣，資產負債率達80%。
綜合來說，內地政策以「緊信用、寬貨幣、寬財政」導向，市場流動性充裕，有利股市反彈。然而，市場對改革預期信心不足，整體走勢向好難以持續，行情分化迹象將持續。重點關注科技升級與消費升級龍頭企業。
勝利證券基金經理 周樂樂（作者為註冊持牌人士）