企業對沖人幣 料倍升

「內保外貸」一四至一五年中盛極一時，意味在境內抵押人民幣存款或信用證，在境外借美元或港元貸款，甚或有港資公司直接在港銀押人民幣借港元，希望乘人民幣高息兼升值，進行「錯幣種」套利。

斥百萬買「半年保險」

然而，隨着人民幣去年八月至今大幅波動，企業套利模式的匯率風險表露無遺，燃起對沖需求。

人民幣一年期遠匯走勢	跨境貿易結算有關的人民幣匯款總額	人民幣佔環球支付比例

光大銀行香港分行資金業務副主管顏劍文表示，三至四月的人民幣貶值預期降溫，對沖成本亦回落，對企業而言，現時的對沖成本相當吸引，留意到有企業為內保外貸進行對沖，但隨着該類貸款陸續於六月到期，料來自對沖內保外貸的需求會減弱。

現時人民幣一年期遠期價格約1,500點子，約等於2.3%的對沖成本，相比二月時最高達3,500點子，大降逾一半。

有企業銀行界人士透露，有港資企業有抵押人民幣借美元的貸款，規模為1億元人民幣，仍有半年到期，近期見人民幣對沖成本下跌，決定斥資約100萬元人民幣，坦言「唔想再冒人民幣下跌風險」。

中資企業查詢增加

展望下半年的人民幣對沖需求，將由中資企業接力，中銀香港發展規劃部策略員孔玲指出，以往中資企業發展境外業務時，很少考慮到對沖需要，惟「八一一」後人民幣大幅波動，對財務的影響顯著浮現，承認企業在對沖需求的查詢和興趣有所上升，而且考慮到人民幣並未回復至穩定升值的軌道，料企業對沖需求將持續增加。

孔玲解釋，民營企業更加關注資產錯配的問題，進行人民幣對沖會更加主動，但企業在現時仍處於詢問和選擇過程，實際人民幣對沖交易可能在第三季以後才會開始浮現，或出現按年倍數的增長。