搵食基金：歐洲經濟復甦需政策助力

目前，歐元區面對三大風險。第一，全球工業周期放緩的程度較想像中嚴重；第二，歐洲銀行業的信貸息差擴大，可能阻礙其寬鬆貨幣政策的推行；第三，英國於六月二十三日將進行脫歐公投，加上歐洲難民潮的問題，對歐洲經濟可能帶來潛在風險。

刺激通脹成效有限

歐元區最新公布的經濟數據，整體物價按月下跌0.2%，而按年亦只上升0.7%，較早前的0.9%為低，反映區內通縮壓力增加。通縮原因相信有兩方面，第一是上游的生產成本持續下跌，生產物價指數按年下跌2.9%。第二，是區內主要數據，例如零售銷售及工業生產表現疲弱，拖累區內經濟表現。即使歐元匯價下跌，亦未構成嚴重的進口通脹問題。歐央行過去一年多，已經先後推出寬鬆貨幣政策，以刺激區內經濟及通脹，但似乎成效不大。

雖然當地整體失業率已由一三年中的12%以上，回落至最近的10.3%，惟同時Sentix信心指數（反映歐元區經濟預期未來六個月的整體指數）卻持續下跌，目前已跌至一四年底以來最低水平，反映區內投資者信心持續轉弱。況且，近期當地銀行股因CoCo Bonds問題而遭到拋售，又受到歐美監管機構追查以往違法交易，以及資本充足比率再提高的影響，故當地金融機構放貸的態度相當審慎。

加強企業投資誘因

此外，當地金融市場自今年以來表現較差，反映德國股市波動的VDAX指數，早前曾升穿30水平，是一二年中以來最高。此外，歐洲TED利差顯示當地貨幣市場有略為收緊的迹象，市場的資金供應仍然不足。

目前支持區內經濟，主要是由於低油價及歐元匯價貶值所支持。歐元區經濟未來能否復甦，除了受消費市場表現影響外，似乎亦會受到企業投資的影響。企業是否願意投資，當然要視乎企業盈利表現。因此，未來歐元區要思考，是否需要透過一些政策性措施，去改善企業盈利表現，從而刺激區內企業投資。

康宏投資研究部