中國公布製造業採購經理指數（PMI）前夕，人行出其不意下調存款準備金率，G20會議剛閉幕，身為東道國的中國此時出手，可視為帶頭履行會議聲明承諾，以寬鬆政策刺激經濟，同時亦等於預告未來PMI數據不理想，經濟短期內難有起色。
當今環球經濟陷入泥沼，中國貨幣政策轉向來得遲，在需時見效的供給側改革取得成果前，恐怕要做好承受經濟持續陣痛的準備。
剛出爐的二月份官方製造業PMI跌至四十九，創逾四年新低；而商業機構編制的製造業PMI，二月更跌至四十八，是連續十二月個月處於五十的盛衰分界之下，官商指數都較市場預期為差。如以企業規模劃分，官方公布的大型企業PMI終於跌破盛衰分界，降至四十九點九，中型企業維持在四十九，小型企業跌至四十四的低位。無論大中小企業，已全線陷於收縮。
值得警惕的是，規模較大的企業尤其是國企，既有國家產業政策扶助，又有銀行撐腰在資金融通上大開方便之門，在經濟逆轉時亦未可置身事外，一樣陷入收縮，可見面前的經濟困難非同小可，外貿及內需皆不振。那麼抗逆能力更弱的中小微企業，既未受惠政策，又常面對借錢難，經營必定百上加斤，緊縮壓力更大。
中國經濟高速增長成為過去式，產業結構調整不可避免，而且愈早進行愈好。內地製造業經過漫長的快速增長期，早已存在資源錯配及產能過剩問題，一場金融海嘯不但沒有促成加速改革，反而因為刺激經濟措施，令產能進一步擴大，到現在尾大不掉再遇上另一次環球危機，可謂內外夾擊。
人行實施寬鬆貨幣政策多年，未見經濟明顯好轉，現在更要與其他央行鬥印銀紙，寬鬆政策的邊際效用遞減，加上其他新興市場製造業鬥平的惡性競爭，令中國製造業深陷困局，以價廉物美取勝的舊思維，已注定再行不通，未來必須朝產業升級方向走。
人民幣匯改後保持強勢近十年，直到去年八月出現閃跌，大有步貨幣競貶國家的後塵，藉以刺激出口。在剛閉幕的G20財長及央行行長會議，人行行長周小川一再強調不打貨幣戰，並指人民幣不存在長期貶值的基礎，恐怕是迫不得已，作為全球第二大經濟體，遲來的貶值副作用更大，引發惡性循環的貨幣貶值將得不償失。事到如今，振興製造業將是一條漫長的路，透過去產能、去庫存才能撥亂反正。