雖然我傾向看大市要回調多一次，最少有機會再逼近18,500點，但無可否認，近日大市抗跌力還是挺強的。有此迹象，是因為在日本突然實施負利率後，日圓兌美元和歐元不跌反升所致。
眾所周知，日圓為環球大型對沖基金進行「利差交易」借入資金的慣常主要來源，就算是用來做沽空各地股指期貨、股票、甚至乎包括石油在內的各式商品期貨的按金亦然。
日圓無論因為任何原因突然急升，都會間接對這些對沖基金構成負面壓力，即是他們仍看好自身各式淡倉，仍可能被迫提早平倉套利。這推論，最少能解釋了為何明明在一片愈來愈負面消息和氛圍下，全球股市近日卻能忽然止跌並大彈。這亦可同時解釋了，為何油國之間的所謂凍產那麼兒戲，油價卻企穩反彈。
理論上央行實施負利率，會迫使轄下商業銀行更願意放貸，私人更願意消費，這就可以令經濟從萬惡的通縮中走出來。相信，歐央行和日央行選擇走上此條路，也正正為此。
但近日有論者認為，若群眾視負利率為政府無計可施的最後手段，他們同樣會因缺乏信心而不放貸和消費，是耶非耶，時間會證明。處身於混亂多變的當今世代，有時我們反而會忽略了最明顯易見的事情，我指的是美國聯儲局今年的加息步伐！
直至今時今日，仍有論者認為美國今年會加四次息，在歐、日這兩大經濟體不惜加深負利率的大環境下，這是何等的沒有世界觀的看法？
根本，每一次歐洲和日本央行加大自己的負利率幅度，美國就變相被迫加了息。所以，就算今年美國本來真的可以加四次息，在一月二十九日日本央行宣布實施負利率後，這個配額便減少了一個。
在寬鬆貨幣政策這條路上，大家都知最好勇鬥狠的，要數歐央行行長德拉吉，我們可以預期，短期內他將加大歐洲負利率作對應。然後日本又加倍奉還，負負相報無了時，美國主動加息空間，還能剩下多少？
興業金融證券董事 鄭家華（作者為註冊持牌人士）