經濟放緩韓股宜候低吸

南韓經濟增長出現放緩，除了因為之前的刺激經濟措施減退外，中國經濟放緩、油價低企及環球需求持續疲弱，均令南韓出口受壓。去年全年出口下跌7.9%，是六年以來最大跌幅。

企業財困累銀行業

南韓當地金融業最近的情況備受投資者關注，主因當地大型企業Doosan Group（斗山集團）旗下的Doosan Infracore需要進行重組。投資者關注公司的重組，可能反映財政情況欠理想，令信貸危機增加之餘，亦可能反映公司的現金流動性不足。

由於集團是《財富》世界500強公司之一，令投資者關注斗山集團的貸款，對南韓銀行業以至金融系統的影響。根據統計，斗山集團目前的信貸敝口達到9.5萬億南韓圜，一旦公司真的出現問題，南韓的金融系統無可避免受到影響。

去年當地經濟，主要由內需帶動，但推動內需增長，並非全由就業市場帶動，而是由家庭借貸所帶動。據南韓央行截至去年上半年的統計，當地上半年貸款增長7.2%，其中商業貸款增長6.9%，而消費貸款增長7.7%，消費貸款增長的速度快於商業貸款增長。

至於總銀行貸款佔國內生產總值比率進一步升至84.2%，是連續第二年上升。另一個關注點是物業按揭佔國內生產總值比率上升至24.6%，較一四年底高1.6%。

央行維持低息政策

南韓央行早前開會議息，當時宣布利率維持於1.5厘的紀錄低位，符合市場預期。同時，央行下調今年經濟增長預測，由原先預期增長3.3%降至只有3%。央行表示，雖然今年經濟仍可維持穩定增長，但在外圍不明朗因素上升，以及環球經濟轉弱的情況下，央行將維持低息政策一段時間。

綜合而言，南韓股市的估值已經回落至合理水平，但由於國內金融機構仍需要防範有關企業風險，影響投資者的信心。因此，投資者只宜候低吸納南韓股票基金。

康宏投資研究部