強勢分析:股市愈干預愈不穩

近日,在一個國際經濟論壇上,再有內地官員重申,中國會繼續對股市進行干預,以防止股市大幅波動。當然,內地股市的發展尚未成熟,多一點規管,對投資者提供較充足的保障,實在是無可厚非。不過,過去一年,事實擺在眼前,就算「國家隊」入市、限制大股東減持股票,以及禁止投資者沽空,都無法令股市止跌回升,干預根本無助穩定股市。

相反,干預太多的話,反而令投資者覺得「此地無銀」,變相更擔心股市前景,加劇市場恐慌。去年的股災,以及今年兩度觸發熔斷機制,某程度上都是干預過度的結果。而且,干預措施朝令夕改,令人無所適從,投資者離場後自然不敢回歸股市,這亦是A股長跌不起的原因。

外資卻步有因

諾貝爾經濟學獎得主史迪格里茲(Stiglitz)曾指出,中國股市政策太多、企業財務不透明等因素,都是令國際投資者卻步原因。事實上,過去外資積極投資於中國的趨勢,已經開始逆轉,自二○一三年之後,流入中國的資金已經一直減少,相反流出的資金卻持續增加,而情況似乎還會持續一段長時間。

香港股市,過去幾年一直走與內地融合的路,曾經擁有的優勢亦已逐漸消失。除非內地股市能夠撥亂反正,否則港股的前景難以樂觀。

事實上,恒指大跌之後已經非常超賣,反彈一定有,但要持續上升恐怕未是時候。假如高位遇上阻力回跌,可伺機Long Put做淡。

元大證券(香港)經紀業務部營業副總監 莫家強(作者為註冊持牌人士)