專家評析:挾息未動搖實體經濟

月初有多項內地經濟數據公布,其中反映內地中小企製造業景氣的財新製造業採購經理指數(PMI),去年十二月份終值錄得48.2,連續十個月處於50以下的收縮水平,反映去年底製造業運行進一步放緩。然而,官方十二月份製造業PMI為49.7%,高於十一月0.1個百分點。

另外,十二月份財新服務業採購經理指數輕微下降1個百分點至50.2。在財新中國服務業PMI分項數據的變化方面,新訂單指數回落,就業指數在擴張區間小幅攀升;較值得擔憂的是,儘管服務業用工繼續增加,但仍不能彌補製造業用工下滑,綜合用工規模連續第七個月下降。換句話說,新增動力尚不足以抵銷經濟下行壓力,內地今年經濟仍充滿挑戰。

另一方面,近日市況持續波動,其中一個理據是人民幣急速貶值,令資金外流,並有可能引致系統性風險。事實上,根據央行數據,去年十二月中國外匯儲備3.33萬億美元,較十一月大降1,079億美元,為紀錄以來最大降幅。

然而,從海關總署公布的貿易進出口總額增速來看,內地外貿易順差增速雖然下滑,惟內地外貿易順差總額每年仍達數千億美元,意味中國外儲大規模收縮可能性不高。

此外,市場亦盛傳人行為打擊海外人民幣淡友,將離岸人民幣拆息挾高,令隔夜拆息飆升至百厘以上。然而,離岸與在岸始終是兩個相對獨立的市場,在岸的人民幣上海銀行間同業隔夜拆息(SHIBOR)至今仍無明顯抽升,反映內地資金成本並未有因此而受到影響。換言之,離岸拆息挾高,只是心理上的影響,對內地實體經濟的影響是微乎其微。

興證國際證券副總裁 盧駿匡(作者為註冊持牌人士)