Market Insight:中資股前景偏淡

在A股暴瀉下,熔斷機制四日兩停下被急急叫停,惟中國資本市場的不穩,已令全球股市蒙上陰影。上周美股愈跌愈心寒,一六年首周道指跌了6.2%,創下史上最差開局。回想去年第四季中證監為免股市大上大落,引入熔斷機制,結果變成了股民可以更早下班回家的斷路開關。中證監以股民作大規模活體實驗,數以萬億人仔的學費,學會「磁吸效應」的股市新詞彙。

面對八成交易來自情緒散戶,A股政策向跌市低頭已不是首次。事實證明愈想維穩,愈加混亂。熔斷機制引發的國際笑話,不再多講,世上也沒有其他股市,新股募集(IPO)的關卡是時開時關,要睇市場氣氛而定,企業發行股本集資的功能等於自廢一臂。近日,火燒連環船下,為防止更多股份脫出,政府又要限制大小非解禁,製造大股東更大的套現意欲。

中國政府愈不想見股市下瀉,決策愈加「有為」,結果與自由經濟衍生的股票市場,愈是背道而馳。毫無疑問,股市價值重要構成部分來自市場信心,在政策朝令夕改下,這部分蕩然無存。加上近期人民幣貶值預期,經濟及企業盈利未見底的因素,中資股投資前景的確頗令人憂慮。

大時代蟹貨難消化

俗語話「跌市莫估底」,古勝亦不只一次說過,單是便宜不足以支持入市買貨,君可見基金揀無可揀下,業務純本地或海外收入為主的公司,一些本地公用股,像港鐵(00066)及本地幾隻REITs可持續跑贏大市。

上周五美股續跌,新加坡莊家開價及預託證券預示,今早港股好可能在兩萬點的邊緣開出,以股市氣氛,相信恒指回到「一字頭」是指日可待。回顧過去兩年,一四年恒指全年波幅4,225點,去年因為四、五月大時代的扭曲,更達8,220點之巨。大時代期間25,000點天量成交額造成的積壓蟹貨,經驗告知,絕非一年半載可以消化完再突破。

假如24,000至25,000點是未來一兩年行人止步的高位,下望4,000至6,000點的一年合理波幅,今年恒指見18,000點水平並非絕無可能,對於滿倉蝕本貨的股民警告可能太遲,但看官們最好都做好防震措施,細細注玩吓無妨,暫時仲未到瞓身賭反彈的時候。

講番股事,IMAX中國(01970)聖誕假前衝到上60元關之後跟隨大市力弱,上周四殺到落41.5元,幾乎跌了近三分之一。上周五見成交激增下轉勢,收46.1元升8.2%。緣於僅花20日,破了《阿凡達》成為史上最高票房紀錄的《星戰7》,上周六終於登陸中國大銀幕,內地IMAX再見座無虛席,戲院外長長人龍的情況。

IMAX中國走短線

今次中國星戰熱,比唔比得上歐美市場,實在存疑,始終原祖《星戰》三集無幾多內地觀眾在戲院睇過,少了批死忠粉絲,但據知今年農曆新年IMAX檔期,片商爭崩頭,隻IMAX中國近期跌過龍,好消息下應該有得短跑番轉。

鋼鐵及煤炭板塊上周五做好,主要由於總理李克強一聲令下,要嚴控新增產能,合理確定未來三年鋼鐵及煤炭行業化解過剩產能目標,要淘汰落後產能,應依法關停的十三類落後小煤礦,必須在一六年落實到位。受消息帶動,鋼鐵及煤炭股均有追捧,但明顯煤炭股的升幅較鋼鐵股落後,中國神華(01088)及中煤能源 (01898)均升3%左右。

中央對於淘汰落後產能的目標明確,但事實上,淘汰落後產能口號過去一直掛在口邊,但成效始終未見,相信與內地疲弱的經濟有密切的關係,始終淘汰落後產能只是從供應方面着手,在經濟疲弱,需求仍然不振下,即使供應減少,亦未能解決供求失衡的問題。

煤股有反彈無大升

目前,中央已加大基建投資,相信有助帶動鋼鐵需求回升;至於煤炭方面,隨着內地大力提倡環保,積極拓展新能源以解決污染問題,故即使煤炭供應下降,相信長遠需求只會有減無增。

雖然神華及中煤這類龍頭企業在淘汰落後產能時處於有利位置,但在整體行業前景黯淡,以及整體經濟仍然疲弱不振下,相信經營仍會相當困難,故股價呈一浪低於一浪,即使獲總理欽點,亦不宜過分憧憬,縱有反彈亦難以擺脫弱勢。

古勝