大行匯報:中海油服弱勢未改

花旗發表報告,表示對中海油田服務(02883)仍持負面看法,主要由於其鑽井平台今年的使用率及日費率較一四年顯著下降,明年跌勢持續,預計其一五及一六年底的經常性盈利將分別按年下跌71%及31%,基於預測一六年EBITDA(除息稅折舊及攤銷前盈利)7.7倍,將其目標價由8元下調至6元,維持「沽出」評級。

中海油服鑽井平台的使用率持續急跌,在一五年第三季更跌至歷史新低,由現時至明年二月期間,中海油服將有五個平台的合約到期,該行估計公司可維持一五年第三季的使用率水平。

由於全球上游資本支出在明年有機會下跌10%,該行相信中海油服今年的經常性盈利仍未見底,而行業在一七年才見復甦,其鑽井平台使用率屆時才會回升。不過,對於全球鑽井平台市場供應過剩的問題,該行認為情況仍有機會持續更久。

中海油服在一五年首九個月錄得10.94億元(人民幣‧下同)減值,包括9.24億元商譽減值損失、6,700萬元固定資產減值,以及1.03億元應收帳款減值。

該行預計其一六年底每股盈利預測有增長,是基於沒有額外減值,但其實仍存在減值風險,主要由於在其損益表上,仍有商譽33億元,以及部分近年新收購的鑽井平台可能會作出減值。