名家筆陣：華經濟危中有機

在國內，無論是李克強總理，還是各財經部門首長，認為當前中國經濟形勢，儘管有下行壓力和問題，但整個經濟還是一片大好，保持7%增速不是問題。不過，海外多認為中國經濟增長動力不足，甚至已失速，出口增長速降、產能過剩嚴重、三大泡沫（房地產泡沫、信貸泡沫、地方債風險泡沫）面臨破滅等，都表明經濟面臨危機。

金改準備不足惹禍

無論是GDP增長下行，還是出口增長減弱，這都是中國經濟從出口導向轉型，到消費帶動增長模式的必然過程。若中國經濟沒這種轉型，持續增長動力會不斷減弱。但這些金融改革，在制度法規上準備不足，對市場反應沒進行更多沙盤推演，股市改革及人民幣匯率形成機制的市場化改革，更多的是採試錯心態進行，加上政策操作不成熟，在錯誤時機推動，易致股市泡沫破滅，及引發全球對人民幣「匯率戰」疑慮，令金融改革良好願望，成了引發對經濟形勢錯誤判斷根源。

對於當前中國經濟，不用太悲觀，也不用太樂觀。當前經濟與上個世紀九十年代，甚至這個世紀初情況不可同日而語，因不但整個經濟體量是一個巨大的量，且經濟結構正發生巨變。

過去一年，中國GDP增幅無論是以美元，還是以人民幣計，都比○三年經濟被視為「奇迹」時高一倍。正在調整與轉型中的經濟結構，如消費結構及服務業增長，在過去根本無法比擬。

對於中國這種具有廣泛深度的大陸經濟體，傳統產業結構及經濟模式調整，傳統來看，偏離以往軌道，也非不正常，這應是經濟轉型必經之路。如新一屆政府上任後，就是要調整以往經濟增速，讓擴張型和粗放型的經濟增長，轉移到有效率有品質的經濟增長。中國經濟增長放緩並不是有多少問題，增長潛力並沒因這種經濟增長方式轉變而變化，反之還在強化。

政策配合誘發潛力

只要中國經濟政策引導對路，增長潛力就能釋放，就能保證經濟續穩定增長。儘管中國經濟是世界第二大經濟體，經濟總量開始向美國看齊，但中國居民平均消費水平不足美國平均消費水平的五分之一；中國城市化率基本上是對半開，即目前仍有一半以上為農民，中國農民收入水平及消費水平不足城市居民的三分之一，差距同樣大；東南沿海地區與中西部地區經濟相比，其相差的懸殊肯定要比城市居民與農村居民的差距還要大；大城市與小城市差距也是如此。這些巨大差距一方面是中國經濟面對的問題，亦是經濟增長潛力，若許多重大政策得以配合，這些經濟增長潛力都會釋放。

隨着市場化經濟展開，中國經濟增長潛力正以不同方式釋放。中國經濟總量愈來愈大，經濟增速放緩很正常，對此不用太擔心，經濟仍有無限增長潛力，中國不但有一個無限大市場，且隨着經濟成長，也讓居民消費能力增強。問題在於經濟政策如何引導，讓經濟增長無限潛力釋放，要做到這點就得認清當前中國經濟的困難及風險。

地產泡沫劣國企困擾

中國經濟第一大問題就是「房地產化」。新一屆政府上任後，開始時冀政策對房地產關注少些，讓房地產軟着陸。惟中國經濟增長壓力之大，增長方式又回到前十幾年老路，冀通過房地產增長帶動經濟增長。中國這巨大房地產泡沫不解決，經濟永遠面臨大困境。

第二大問題是還存在155,000多家經營效率低下的國企。這些國企享受市場有利條件，又獲政策性資源支持。惟國企運作機制，往往成了少數控制人牟利工具，也是金融市場隱患根源。比如這些國企對GDP貢獻僅40%左右，卻佔有60%以上的銀行貸款，及更多公司上市，也成了內地民企、中小企融資難和融資貴根源。一一年底開始的溫州民企倒閉潮只是冰山一角。由此可見，低效率的國企困擾中國經濟增長。

第三大問題是○八年美國金融危機以來，中國企業、居民及地方債負擔急升。麥肯錫報告指，中國企業、家庭及地方債佔GDP比重在○七年達158%，到一四年這一資料已攀升至282%，在全球主要國家中，中國債務率排名最高。十多年的過度信貸擴張，吹大房地產泡沫，泡沫不僅不可持續，且成了地方債、銀行信貸等風險暴露的導火線。房地產泡沫破滅隨時引發危機。

認清產業轉型困難

對於當前中國經濟形勢判斷，一方面要看到經濟增長潛力，經濟產業結構調整及轉型所面臨的困難與問題，也要看到經濟體制轉軌所存在的困難，另方面要看到人口結構、地區經濟差異性、個體經濟活力性、消費市場龐大等優勢。若經濟政策能因勢利導，中國經濟增長潛力與動力仍是無限，惟經濟風險同樣高，這是政府要面臨的事實。

易憲容

當代內地著名經濟學者，原中國社科院金融研究所金融發展室主任，○七年辭去職位，目前在社科院金融研究所擔任研究員工作，以敢言著稱，有「房地產平民代言人」的稱號。易氏擁有上海華東師範大學碩士、中國社會科學院研究生院經濟學博士學位。

作者：易憲容