上周五談到，單獨二孩政策在一三年十二月啟動後，對內地嬰幼兒奶粉市場沒有帶來太大刺激，一方面因為部分地區的單獨夫妻生產意願不強，另一方面因為市場供應快速增加，加上海外網購和海外代購成為新的購買趨勢，令嬰幼兒奶粉行業競爭更趨激烈。
以雅士利（01230）為例，雖然背靠蒙牛（02319）、中糧集團和達能集團，但上半年度銷售收入同比仍大幅下滑27.6%，主要因為奶粉行業增長速度放緩，以及集團自去年上半年開始梳理銷售渠道，變革營銷模式，而經銷商及消費者接受過程需要一段時間。
另一方面，為了促進銷售，雅士利於去年上半年開始採用積分模式取代贈品方式，而由於積分的相關投入扣減毛利率，因此對毛利率構成壓力。
踏入今年，市場情況仍沒有改善。另一隻乳業股合生元（01112）最近就發出了盈警，預期今年上半年度之收入和溢利將較去年同期分別減少約11%及36%。
集團給出的原因是將於六月底推出升級的嬰幼兒配方奶粉系列SN-2 PLUS親和均衡配方奶粉，而為了配合新產品上市，集團對原有的嬰幼兒配方奶粉系列展開了大力度的折價促銷活動，導致毛利率降低，令收入及溢利減少。不過，除了配合推出新產品計劃外，相信市場的整體放緩也有一定關係。
輝立証券董事 黃瑋傑（作者為註冊持牌人士）