股市跌勢全面，近期上市的新股亦大部分潛水，昨日掛牌之天韵國際（06836）能守住1.28元招股價已算有交代，集團公開發售僅超額2.6倍，共發行2.5億新股，昨成交僅2,819萬股，顯示貨源有提早歸邊迹象。
天韵主要代工加工水果，去年營業額增長20.8%，純利上升26%至8,931萬元人民幣，往績市盈率為11.5倍。集團在港集資所得將用以擴充產能，代工生產佔收入達86%，而產品又92%在內地銷售。代工水果股在港未可直接比較，亞果（00073）是生產水果，康師傅（00322）和旺旺（00151）等是自家食品品牌，天溢控股（00756）是生產果汁（往績市盈率8倍），天韵與天溢規模相若，後者估值只算合理。
天韵以輕資產方式生產，水果是向上游果農收購，以成本加成方式售予客戶，毛利率因而相當穩定，最重要的是維繫客戶訂單。集團亦開始生產自有品牌，一二年推出「天同時代」，但毛利率不比OEM業務高。
集團一二至一四年複合增長率超越兩成，現正興建新廠房，並於明年初投產，然後計劃再興建兩個新廠房，完成後產能將大幅上升。
帥哥