瑋論:輝山乳業盈警有因

輝山乳業(06863)發出盈警,預期截至今年三月底止年度溢利將較一四年度同期減少約25至30%。按照其一三/一四年度溢利12.49億元(人民幣‧下同)計算,其一四/一五年度溢利將介乎8.74億至9.36億元。一四/一五上半年度,其溢利為7.89億元,意味着一四/一五下半年度溢利只有8,500萬至1.47億元,較上半年度大幅減少。

據輝山指出,溢利錄得下降的主要原因為內地原料奶價格下滑,集團奶牛養殖業務利潤受到影響;液態奶新增產能投產時間滯後,於今年四月下旬方實現,因此造成液態奶業務增速放緩。

市場推廣費用大增

為進一步開發東北市場及繼續布局全國重點區域市場,集團先行投入較大的市場費用,包括拍攝「杰茜牧場」廣告並於央視及各地方電視台播放,贊助由央視播出的「少年中國強」節目,以及招募更多的高端營銷人員及推廣人員並增加商超數量,導致人工費用及渠道費用相應增加。

還有一點值得注意,集團新增了24萬畝土地用於種植玉米青貯等奶牛飼料,而土地租賃款項以一次性付清為主。為保持充足的營運資金以規避資金流動性風險,集團通過增加銀行長期貸款支付土地租金,因此財務費用相應加大。

輝立證券董事 黃瑋傑(作者為註冊持牌人士)